Questa settimana oro e argento hanno chiuso in lieve ribasso di fronte a un dollaro forte. Le tensioni sui mercati valutari sono estreme e stanno portando a una crisi, in particolare per l'euro. Ne parliamo più avanti.
Nelle contrattazioni mattutine in Europa, l'oro ha perso un altro 13 $ nell'arco della settimana e l'argento 0,14 $. Gli analisti tecnici ribassisti si sono fatti sentire, inventando storie che annunciano la morte di oro e argento, sulla base del grafico seguente.
È una manna per i ribassisti: c'è una death cross tra le due medie mobili più seguite e il prezzo dell'oro sembra scivolare nell'oblio. Prevalgono ancora gli articoli che prevedono prezzi più bassi, ma il ritmo del calo in realtà è rallentato. Ci sono buone ragioni, illustrate nel grafico successivo.
L'open interest dell'oro sul Comex è crollato da un picco vicino a 660.000 contratti a circa 400.000. Equivale alla distruzione di oro cartaceo pari a 800 tonnellate. Per l'argento la storia è simile, con la distruzione dell'equivalente di 10.000 tonnellate. A perdere sono gli speculatori, a vincere sono le banche di metalli preziosi. Possiamo liquidare gli speculatori come operatori effimeri, ma vale la pena vedere le cose dal punto di vista delle banche per capirne le motivazioni.
Quest'anno avranno guadagnato bene, in condizioni di trading ideali. Il nostro grafico di apertura mostra che il 2016 è stato caratterizzato da un mercato rialzista dei metalli preziosi, che per un market maker garantisce buoni volumi di scambio. Da gennaio, dopo il calo recente, l'aumento netto dei prezzi è stato modesto, con l'oro in rialzo dell'11% e l'argento del 20% da livelli fortemente ipervenduti, quindi il costo netto di mantenere posizioni corte è stato relativamente contenuto. Ora è il momento di fare scorte per il prossimo ciclo di "lava, risciacqua, ripeti". Di conseguenza, i market maker sono tornati a pareggiare i libri.
Gli speculatori finiscono sempre per fornire denaro facile all'establishment. Un giorno le cose andranno male anche per le grandi banche di metalli preziosi, ma i loro trader diranno con cinismo di cavalcare un'onda consolidata di ottimismo/pessimismo che non fallisce mai. E se dovesse fallire, le loro banche sono comunque troppo grandi per fallire, quindi saranno salvate. Vero.
Il primo paragrafo di questo rapporto accenna a una crisi valutaria incombente. Il 4 dicembre il referendum italiano sembra destinato a risolversi contro il governo. Gli ultimi sondaggi indicano che chi lo respinge è in vantaggio del 7%. Se lo scarto risultasse maggiore, la reazione dei mercati potrebbe essere subito negativa per l'euro e per i titoli di Stato dell'Eurozona. Se il governo perdesse con un margine un po' inferiore a quello già scontato, potrebbe esserci un breve rally di sollievo per entrambi. Una vittoria del governo, lo scenario meno probabile, dovrebbe far bene all'euro e ai titoli dell'Eurozona. Farebbe bene anche all'oro, perché l'indice del dollaro ponderato per il commercio scenderebbe, riflettendo la forza dell'euro.
Smontiamo questa assurdità. Se lo status quo in Europa riceve una spinta inattesa dal referendum italiano, l'oro salirà. Ma l'oro dovrebbe scendere se si riduce la percezione del rischio. Dimostra quanto siano diventati folli i mercati.