Oro e argento hanno avuto il loro grande calo la settimana scorsa, quindi questa è stata una settimana di consolidamento, con prezzi in movimento laterale.
L'oro ha chiuso venerdì scorso a 1.258 $ e oggi, nelle prime contrattazioni europee, era più o meno invariato a 1.256 $. L'argento ha chiuso venerdì scorso a 17,55 $ e questa mattina, nelle prime contrattazioni europee, era a 17,48 $. I volumi del Comex sono stati molto contenuti per tutta la settimana, ed è stato emozionante come guardare l'erba crescere.
Sul Comex, l'open interest dell'oro è ora sceso parecchio, da un massimo di 657.776 contratti all'11 luglio a un livello attuale di 495.457. Ciò rappresenta una distruzione di poco più di 500 tonnellate di oro cartaceo, per un valore di 20,4 miliardi di dollari. È ovviamente un numero considerevole e riporta l'open interest ai livelli approssimativi di fine maggio. Da allora, gli investitori di più lungo periodo sono diventati acquirenti netti di oro in forma di ETF e mantengono anche posizioni lunghe rinnovate sui mercati dei future. Si può quindi concludere che, anche se l'open interest è vicino alla sua media di lungo periodo, il mercato dei future è in realtà in ipervenduto. Lo mostra il nostro prossimo grafico.
È interessante notare come l'open interest e il prezzo siano strettamente correlati. Se alcuni contratti descritti come interesse speculativo rappresentano in realtà un'esposizione di investimento gestita, l'oro potrebbe stare formando un minimo intorno ai livelli attuali.
Dietro le quinte la situazione sta diventando potenzialmente volatile, quindi questo periodo di calma potrebbe finire nel giro di una o due settimane. Il dollaro sta vivendo un momento d'oro, che spinge l'intero comparto delle materie prime in una fase di consolidamento. La forza del dollaro è arrivata anche in un brutto momento per la sterlina, che è vulnerabile al malumore post-Brexit.
La debolezza della sterlina porterà di certo gli analisti a iniziare a pensare all'inflazione dei prezzi del prossimo anno, e quindi la saggezza della decisione della banca di tagliare i tassi di interesse dopo la Brexit verrà messa in discussione. Nell'articolo Insight di questa settimana sottolineo la quasi certezza di una stagflazione per la sterlina, che probabilmente costringerà la Bank of England ad alzare i tassi di interesse per sostenere la sterlina. Questo potrebbe accadere in qualsiasi momento, se la sterlina dovesse scendere ulteriormente.
Il calo della sterlina si aggiunge al precedente miglioramento dei prezzi alla produzione di materie prime e commodity misurati in sterline, che negli ultimi quindici mesi ha trasformato un calo di circa il 25% in un aumento della stessa entità. Si tratta di un'inversione del 50% in questa misura dell'inflazione dei prezzi, che indica chiaramente che le pressioni inflazionistiche sui prezzi al consumo nel Regno Unito diventeranno la questione dominante il prossimo anno. Il dollaro è soggetto a pressioni simili, ma in misura minore, essendo meno debole della sterlina. Le difficoltà della sterlina si riflettono nel prossimo grafico, che mostra come si è comportata rispetto all'oro.
A un estremo c'è lo yen, per il quale il prezzo dell'oro è salito di un netto 2% quest'anno, e all'altro la sterlina, per la quale il prezzo dell'oro è aumentato del 43%. Quindi, mentre gli operatori considerano l'oro da comprare o da vendere, i cittadini britannici che hanno un po' di oro nel proprio portafoglio hanno visto l'oro fare esattamente ciò che dovrebbe, cioè proteggere il loro potere d’acquisto.
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