Questa è stata una settimana di confusione continua per i mercati dei future su oro e argento, scollegati dai prezzi fisici indicati al di fuori del sistema finanziario, dove ai livelli di prezzo attuali non c'è disponibilità di metallo. L'oro è sceso di 12 dollari rispetto alla chiusura di venerdì scorso, a 1.611 dollari nelle prime contrattazioni europee di questa mattina, mentre l'argento è rimasto invariato a 14,43 dollari. Gli scambi sul Comex sono scesi a livelli molto bassi, con un calo drammatico dell'open interest, quasi come se il mercato si stesse spegnendo.
Le condizioni sono chiaramente estremamente difficili per le banche di metallo prezioso. Le forniture di metallo prezioso si stanno esaurendo, perché sia miniere importanti sia raffinerie sono bloccate dal lockdown dovuto al coronavirus. Anche la logistica del trasporto di metallo prezioso è limitata. Intanto crescono i segnali di difficoltà economica globale e la risposta dei governi è iperinflazionistica. Non è il momento di trovarsi scoperti su oro o argento.
La risposta dell'establishment finanziario è stata semplicemente quella di passare come un rullo compressore sulla realtà. Il prossimo grafico mostra quanto drasticamente questa politica abbia funzionato per il contratto sull'oro del Comex.
Normalmente prezzo e open interest si muovono più o meno nella stessa direzione. Ma l'open interest è calato di 310.000 contratti da gennaio, mentre, nonostante oscillazioni violente, il prezzo dell'oro è complessivamente in rialzo. In sostanza: la tattica abituale delle banche di metallo prezioso per recuperare le proprie posizioni corte, ossia muoversi di concerto per destabilizzare gli speculatori, è fallita clamorosamente.
La tattica ha funzionato meglio per l'argento, che è il grafico successivo.
Il crollo dell'open interest dai massimi storici al livello più basso degli ultimi anni è stato accompagnato da un calo altrettanto drammatico del prezzo dell'argento. Il ribasso dell'argento è riuscito perché l'attenzione si è concentrata interamente sull'aspetto monetario ed è stata rivolta all'oro.
Tuttavia le banche di metallo prezioso sono ancora molto corte in oro, come mostra il prossimo grafico sulla posizione netta della categoria swap.
Le controparti swap possono essere operatori speculativi o hedge fund. In altre parole, gli swap operano come market maker. La loro posizione netta corta al 24 marzo (stasera avremo l'aggiornamento al 31 marzo) era ancora estremamente elevata, a 177.000 contratti. Se in questo contratto esiste un canarino nella miniera di carbone, deve essere questo.
Nel mondo reale del metallo prezioso fisico, la domanda del pubblico indica che i veri prezzi di oro e argento sono significativamente più alti di quelli registrati sul Comex. È sempre meno probabile che il divario venga risolto a favore dell'oro di carta, soprattutto ora che tutti sanno che le principali valute sono sul punto di entrare in iperinflazione.
I tentativi di raffreddare la situazione cadono nel vuoto. La LBMA ha pubblicato comunicati stampa in cui afferma che nei caveau di Londra c'è molto oro, un'affermazione reticente rispetto alla verità, perché include le riserve monetarie vincolate presso la Bank of England, l'oro assegnato degli ETF e altro oro assegnato per privati e altri soggetti che non operano sul mercato. Il vero flottante è probabilmente inferiore a 1.000 tonnellate, contro le oltre 8.000 tonnellate dichiarate dalla LBMA.
Questo e altre letture positive, come le notizie secondo cui le raffinerie svizzere del Ticino sperano di riprendere presto la raffinazione, indicano un panico istituzionale. Perfino la banca centrale russa ha dichiarato pubblicamente di ritirarsi dal mercato, ma ciò potrebbe dipendere da una carenza generale di liquidità in dollari a causa dei prezzi più bassi del petrolio.
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