Oro e argento hanno avuto una settimana in calo, correggendo in parte la condizione di ipercomprato.
L'oro è sceso dal picco di lunedì di 1.288 $ al minimo di ieri (giovedì) di 1.245 $, e l'argento da 17,40 $ a 16,35 $. Entrambi i metalli hanno recuperato verso la chiusura di giovedì e, nelle prime contrattazioni europee di questa mattina (venerdì), l'oro era a 1.254 $ e l'argento a 16,51 $.
Dopo un forte ipercomprato sul mercato dei future, non sorprende che si sia verificata una qualche correzione. La correzione ha ricevuto ulteriore impulso con la pubblicazione dei verbali del FOMC della Fed, che hanno colto di sorpresa mercati compiacenti. Ci si aspettava in generale che dopo la riunione di giugno non ci sarebbe stato alcun rialzo dei tassi, ma questi verbali sono risultati più restrittivi. Tanto che, a meno di un netto peggioramento dell'economia, sembra che il tasso sui Fed Funds verrà alzato a giugno, di un quarto di punto percentuale.
Il risultato è stato che i rendimenti dei Treasury USA sono saliti e le azioni sono scese, con l'indice S&P 500 che è scivolato sotto quota 2.040, violando questo livello tecnicamente importante. La Cina non ha aiutato, perché il giorno successivo ha svalutato il fixing ufficiale dello yuan, una mossa che si descrive al meglio come una rivalutazione forzata del dollaro USA, e che ha ricordato agli investitori quando la PBOC fece lo stesso lo scorso agosto. Quella mossa portò a un brutto calo dei mercati azionari globali.
Sembra quindi che la Fed sia in una certa misura condizionata dagli interventi della PBOC sul mercato dei cambi. La Cina sta cercando di gestire lo sgonfiamento di una bolla creditizia e sembra aver deciso di preferire la stabilità dei tassi e della valuta mentre ciò accade. Questo perché vuole che il capitale venga riallocato dalle vecchie industrie di esportazione alle imprese dedicate al consumatore cinese. Presumibilmente non vuole che una valuta più debole sostenga quei settori tradizionali. Una possibile minaccia al suo piano è il rialzo dei tassi USA in questa fase critica.
Ma c'è un altro problema, più grande, che sembra essere stato trascurato nei verbali del FOMC: le aspettative di inflazione dei prezzi misurate dall'IPC. Il contributo dei prezzi delle materie prime si è invertito in modo drastico negli ultimi mesi e ci si può aspettare che spinga l'IPC al rialzo più rapidamente di quanto prevedano le stime di consenso. Ciò potrebbe dipendere dal fatto che i dati economici e le indagini sulle imprese negli USA indicano un'economia in rallentamento, per cui gli analisti in genere non credono che la recente ripresa dei prezzi delle materie prime proseguirà. Se dovesse proseguire, sarà a causa di un calo del potere d'acquisto del dollaro, e non di un aumento della domanda manifatturiera. È una valutazione difficile per gli analisti, che comprendono per natura le variazioni di prezzo originate dalle materie prime e non riescono a individuare quelle che derivano dalla valuta.
Se il potere d'acquisto del dollaro viene messo in discussione, i prezzi delle materie prime e dei metalli preziosi ne trarranno beneficio, dopo che lo shock di breve periodo di un cambiamento nelle prospettive sui tassi sarà stato assorbito. Un altro modo per ottenere una prospettiva è guardare un grafico del prezzo dell'oro, ed è il grafico che segue.
Tornando al tema iniziale, risulta evidente che dopo un rialzo di 250 $ dai minimi di dicembre sarebbe naturale un certo consolidamento dei prezzi. Finora il consolidamento è stato solo relativamente modesto: ha testato la media mobile a 55 giorni, attualmente a 1.250 $, con un vero supporto al livello di 1.200 $.
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