La settimana è iniziata con un forte short squeeze, che ha portato l'oro da 1178 $ a 1214 $ e l'argento da 15,70 $ a 16,71 $.
Questi prezzi più alti di mercoledì si sono rivelati il picco per entrambi i metalli, prima di ripiegare bruscamente ieri (giovedì) dopo le richieste iniziali di sussidio di disoccupazione USA migliori delle attese. I verbali del Federal Open Market Committee (FOMC), che ammettevano un indebolimento dell'economia USA, hanno avuto scarso effetto alla loro pubblicazione ieri.
Possiamo essere abbastanza sicuri che il rialzo del prezzo dell'oro di lunedì e martedì sia dovuto allo schiacciamento dei ribassisti, perché l'Open Interest sul Comex è sceso di circa 18.000 contratti, con il calo maggiore lunedì, quando il mercato era al massimo della forza. Se invece l'Open Interest fosse aumentato con prezzi in rialzo, avrebbe segnalato che gli acquirenti stavano aprendo nuove posizioni; ma chiaramente non è stato così, e il grafico successivo lo illustra con grande chiarezza.
I market maker del Comex erano certamente consapevoli che alcune posizioni deboli erano corte su contratti sull'oro e quindi esposte a uno short squeeze. Allo stesso modo, dopo aver venduto a questi ribassisti nervosi contratti a prezzi elevati durante lo squeeze, i market maker avevano tutto l'interesse a far scendere in seguito i prezzi, per poter registrare i profitti e mostrare, a fine mese, un prezzo favorevole (per loro) in base alla valutazione a mercato. Ed è esattamente ciò che è accaduto.
Nell'argento l'andamento è stato leggermente diverso, perché questo mercato, meno liquido, ha una componente maggiore di rialzisti e ribassisti con posizioni più radicate, ma si riconosce lo stesso schema.
Nel caso dell'argento, l'Open Interest era salito su livelli record prima della scorsa settimana, mentre il prezzo scendeva. Gli acquirenti (in gran parte utilizzatori commerciali del metallo) stavano evidentemente approfittando dei prezzi più bassi per aumentare le proprie posizioni. Chi acquista per ragioni commerciali è un operatore più solido dei hedge fund presenti sul mercato dell'oro.
Tuttavia, il rapporto Commitment of Traders ha mostrato che il mese scorso le posizioni corte degli hedge fund sull'argento sono aumentate di quasi 15.000 contratti (75 milioni di once), presumibilmente perché considerate una scommessa con effetto leva sul ribasso dell'oro. Sono state quindi queste posizioni deboli a essere costrette a chiudere questa settimana, mentre gli acquirenti seri si sono tirati indietro.
Questo movimento è parso in contrasto con l'improvviso smobilizzo delle posizioni lunghe sul dollaro USA, che ha portato a un calo significativo della valuta. L'indebolimento del dollaro era in realtà coerente con un comunicato prudente della FOMC, da cui si deve concludere che i rialzi dei tassi saranno rinviati ulteriormente, forse al prossimo anno. L'effetto inflazionistico a lungo termine e il beneficio per i prezzi dei metalli preziosi vengono per ora ignorati.
Poiché la natura altamente tecnica degli scambi di questa settimana si sta esaurendo con l'inizio di un nuovo mese, c'è motivo di sperare che nelle prossime settimane i mercati dei future su oro e argento rispondano maggiormente ai fattori fondamentali, tra cui le crescenti incertezze politiche in Europa.
La prossima settimana
Lunedì
Eurozona: PMI manifatturiero, indicatore Sentix. USA: ordini di fabbrica
Martedì
Regno Unito: indice Halifax dei prezzi delle case, PMI costruzioni CIPS/Markit. Eurozona: prezzi alla produzione (PPI). USA: bilancia commerciale, IBD Consumer Optimism, ISM non manifatturiero
Mercoledì
Eurozona: PMI composito, PMI servizi, vendite al dettaglio. Regno Unito: PMI servizi CIPS/Markit. USA: indagine ADP sull'occupazione, produttività non agricola, costo unitario del lavoro
Giovedì
USA: richieste iniziali di sussidio di disoccupazione, credito al consumo
Venerdì
Regno Unito: bilancia commerciale. USA: occupati non agricoli, occupati nel settore privato, disoccupazione, scorte all'ingrosso
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