Non doveva andare così: sei anni di stampa di moneta a livello globale avrebbero dovuto garantire la ripresa economica. Fino a poco tempo fa c'era la speranza che la cura stesse finalmente avendo qualche effetto; ma nelle ultime settimane gli investitori sono diventati sensibilmente più cauti. È colpa dell'Ucraina o del rallentamento della Cina?
Qualunque sia la causa, la verità emerge dal grafico dei recenti prezzi delle obbligazioni statunitensi riportato qui sotto.
Il rendimento del Long Bond guida la discesa, essendo sceso sotto il livello del 3,5%, e il titolo decennale sembra destinato a seguirlo. Anche i rendimenti obbligazionari dell'Eurozona sono crollati, segnalando o una vera e propria deflazione o forse, data la vicinanza all'Ucraina, una fuga dai depositi bancari.
Questa settimana la situazione ucraina si è aggravata, con la strategia russa applicata in Crimea che si ripropone in altre città orientali. Non ci si aspetta che i colloqui di pace di oggi a Ginevra migliorino le cose. Nel frattempo Washington sembra intenzionata a inasprire le tensioni finanziarie con la Russia, con la possibilità di inserire in una lista nera imprese e persino banche, oltre a singoli oligarchi. Le conseguenze finanziarie di una simile azione preoccuperanno inevitabilmente i mercati e potrebbero diventare destabilizzanti, mettendo a rischio le prospettive economiche globali, in particolare con il rallentamento della Cina.
Le opinioni sugli effetti sul prezzo dell'oro sono divise. Nei mercati dei capitali occidentali è diffusa l'opinione che un deterioramento delle prospettive economiche provocherà una fuga dalle materie prime verso la liquidità; chi considera l'oro solo una materia prima è quindi ribassista, ma quasi certamente ha già venduto. I quattro miliardi di asiatici che possiedono la maggior parte dell'oro mondiale la pensano diversamente, avendo imparato per esperienza che a crollare sono invece le loro valute.
Questo riassume le forze contrapposte dietro il prezzo dell'oro. Sui mercati dei future le scommesse sono a favore delle vendite allo scoperto, mentre gli asiatici continuano ad acquistare oro fisico. Ed è per questo che, ancora una volta, il tasso forward dell'oro a Londra (GOFO) è andato nettamente in backwardation venerdì scorso, quando i mercati dei future hanno spinto i prezzi al ribasso. Questa mattina è ancora più negativo, segno che le tensioni di mercato continuano ad aumentare.
I prezzi di oro e argento sono scesi questa settimana: l'oro è passato da un massimo di 1331 $ a un minimo di 1286 $ martedì, mentre l'argento a un certo punto è arrivato a 19,22 $. Il grafico seguente mostra l'andamento dei prezzi di oro e argento dall'inizio dell'anno, e si vede che l'argento è stato il grande perdente.
Tuttavia, come discusso la settimana scorsa, l'open interest sull'argento al Comex è in aumento e ora è vicino ai massimi storici, con oltre 164.000 contratti. Quando la marea cambierà, l'argento dovrebbe essere il protagonista.
Prossima settimana
Non c'è dubbio che la situazione ucraina dominerà le notizie della prossima settimana. Se si aggraverà, come sembra probabile, i metalli preziosi potrebbero imporsi come investimento rifugio.
Il lunedì dell'Angelo è festivo in molti paesi.
Lunedì.
USA: indicatore anticipatore.
Martedì.
Giappone: indicatore anticipatore.
Eurozona: fiducia dei consumatori, stima flash.
USA: vendite di case esistenti
Mercoledì.
Eurozona: PMI flash.
Regno Unito: pubblicazione dei verbali del MPC della BoE, indebitamento pubblico.
USA: PMI manifatturiero flash, vendite di nuove case.
Giovedì.
Regno Unito: indagine CBI sul commercio al dettaglio e all'ingrosso.
USA: ordini di beni durevoli, richieste iniziali di sussidi di disoccupazione.
Giappone: IPC.
Venerdì.
Giappone: indice di attività di tutti i settori.
Regno Unito: approvazioni di mutui BBA, vendite al dettaglio.