Con il peggioramento della crisi ucraina, questa settimana i metalli preziosi sono saliti dopo l'estrema volatilità della settimana scorsa. Questa mattina in Europa l'oro veniva scambiato a 1.944 $, con un aumento di 55 $ rispetto alla chiusura di venerdì scorso, mentre l'argento a 25,21 $ era in rialzo di 97 centesimi. Il volume sul Comex è stato moderato, quando ci si sarebbe potuti aspettare un volume più alto, in particolare per l'argento. Ciò indica che gli speculatori sono incerti sull'evolversi degli eventi. Intanto l'open interest sull'oro rimane elevato, come mostra il prossimo grafico.
Questo causerà sofferenza a chi è short, in particolare ai trader delle banche di metalli preziosi, che ora operano con i requisiti di finanziamento stabile netto di Basilea 3. Il prossimo grafico riguarda la posizione degli Swaps sull'oro, composti per lo più da banche di metalli preziosi.
La posizione è aggiornata al 22 febbraio, gli ultimi dati COT disponibili, adeguati al prezzo di oggi. Stasera, dopo la chiusura dei mercati, ci sarà un aggiornamento, ma dato che l'open interest era simile a quello di ieri sera, il quadro è un buon riflesso della posizione attuale. Il grafico mostra che, in termini di passività in dollari, gli Swaps sono ora short ai massimi storici su base lorda e vicini ai massimi storici su base netta. Le posizioni corte lorde, pari a 57,6 miliardi di $, sono distribuite tra 23 trader, con una posizione media di 2,5 miliardi di $.
Le banche di metalli preziosi cercheranno disperatamente di limitare le proprie posizioni. L'approccio abituale, cioè far scendere i prezzi in un mercato ipercomprato per far scattare gli stop e portare così l'open interest sotto i 500.000 contratti, richiederebbe probabilmente un'amnistia ucraina, cosa improbabile. Pertanto, se gli eventi dovessero portare a una maggiore domanda speculativa di futures, l'unica soluzione è scoraggiare gli acquirenti facendo salire i prezzi, nella speranza che più avanti si presenti l'occasione di scrollarsi di dosso i detentori più deboli. La situazione sarà simile nel mercato forward di Londra, che è probabilmente otto volte più grande del Comex. Queste sono le condizioni di uno short squeeze.
La crisi ucraina si sta intensificando, anziché attenuarsi. C'è una improvvisa presa di coscienza che non sono interessati soltanto i prezzi del petrolio e del gas naturale (nell'ultima settimana il petrolio WTI è salito del 19,3%), ma, cosa ancora più allarmante, i prezzi del grano sono saliti del 41% nello stesso arco di tempo. Questo perché la regione è il più grande granaio esportatore del mondo. L'effetto su una serie di materie prime è indicato nel prossimo grafico.
Gli effetti dei prezzi più alti di energia e materie prime si trasmetteranno inevitabilmente ai prezzi alla produzione e al consumo. Comprensibilmente, gli analisti dell'establishment faticano a elaborare questi sviluppi, come dimostra la tesi semplicistica secondo cui prezzi più alti deprimeranno la domanda dei consumatori, portando a una recessione. Credono che una recessione allenterà le pressioni inflazionistiche e che, di conseguenza, si attenuerà anche la spinta verso tassi di interesse più alti. Questo approccio si riflette nelle previsioni di consenso, secondo cui la Fed, invece di alzare il tasso sui fondi di 50 punti base entro la fine del mese, si limiterà a 25 punti base.
Ma la guerra finanziaria tra l'Occidente e la Russia continua a inasprirsi e continuano ad arrivare notizie di carenze di materie prime sempre più gravi e di backwardation sui mercati. Il congelamento delle riserve valutarie della Russia le ha rese prive di valore nelle mani dei russi, e la risposta in evoluzione è aumentare le loro riserve auree.
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