Il nostro grafico principale non rende conto della volatilità di questa settimana, innescata dall'assassinio del maggiore generale iraniano Qasem Soleimani e dalla successiva rappresaglia. Questa mattina, negli scambi europei, l'oro era a 1.548 $, in calo di 4 $ rispetto alla chiusura di venerdì scorso, ma mercoledì era balzato a 1.610 $. Anche l'argento è stato volatile, perdendo 22 centesimi nella settimana e scendendo a 17,90 $.
Queste condizioni devono aver messo alla prova le banche dei metalli preziosi, che hanno posizioni corte record, come illustra il nostro prossimo grafico sulla posizione netta in swap.
Con l'aumento del prezzo dell'oro sono aumentate anche le loro posizioni corte e, a 34.487.000 once equivalenti (1.073 tonnellate), la minaccia di una nuova guerra in Medio Oriente avrà tolto loro il sonno.
Ma, come hanno sottolineato diversi osservatori esperti dell'oro, l'aspetto di bene rifugio dell'oro è sopravvalutato. Un conto è essere un commerciante in Iraq che protegge il proprio patrimonio, ma questo non determina i prezzi dell'oro a livello globale. Ciò che conta è l'evoluzione del rapporto tra moneta sana e moneta non sana, e più nello specifico la moneta non sana rappresentata dal dollaro statunitense.
Va notato che il netto balzo dell'open interest verso nuovi massimi è avvenuto prima dell'assassinio, il che indica che le prezzature dell'oro sono già guidate da considerazioni sistemiche ed economiche. La pressione è arrivata dalla crescente domanda di oro cartaceo, una domanda classificata come speculativa per distinguerla da quella commerciale.
"Speculatore" è solo un'etichetta, che può nascondere una domanda meno effimera di quanto sembri. Sta mettendo alla prova il funzionamento del Comex che, insieme al mercato a termine di Londra, lavora per assorbire la domanda ampliando l'offerta. Potrebbe essere questo il momento in cui il sistema si rompe finalmente? Il fatto è che, se si continua a reprimere la domanda crescente con questo meccanismo, non funzionerà per sempre.
Certo, ci sono motivi prima facie per essere rialzisti sull'oro e ribassisti sul dollaro e sulle altre valute fiat. I problemi di liquidità nel sistema bancario statunitense persistono, con operazioni di repo ancora necessarie per immettere liquidità nel sistema. Il "non QE" è diventato QE e uno dei vantaggi, per quanto riguarda il governo federale, è che la domanda di titoli del Tesoro USA è assicurata come contropartita della creazione di liquidità.
Sono lontani i giorni in cui i governi non avevano bisogno di finanziamenti inflazionistici nella fase matura del ciclo del credito. E ora che l'economia globale mostra segnali crescenti di rallentamento, le banche centrali stanno accelerando il ritmo dell'inflazione monetaria nel tentativo di evitare una recessione.
Tra gli speculatori sembra esserci una consapevolezza crescente che l'oro sia una copertura adeguata contro questi rischi in aumento. Ma è ancora una piccola minoranza a rendersene conto. E se sei una banca dei metalli preziosi, magari con informazioni riservate sull'entità dei problemi sistemici, vorrai uscire da una grande posizione corta.
La battaglia tra le banche dei metalli preziosi, che agiscono da market maker, e gli hedge fund, che coprono i rischi, è destinata a intensificarsi mentre entrambe le parti cercano di contenere rischi diversi. Ieri il Comex si è schierato con le banche dei metalli preziosi aumentando i margini sui contratti dell'11%.
Le opinioni e i punti di vista espressi in questo articolo sono quelli dell'autore o degli autori e non riflettono quelli di Goldmoney, salvo diversa indicazione esplicita. L'articolo ha esclusivamente scopo informativo generale e non costituisce una consulenza legale, finanziaria, fiscale, di investimento o contabile da parte di Goldmoney o dell'autore o degli autori. Non dovresti agire né fare affidamento su alcuna informazione contenuta nell'articolo senza prima aver richiesto una consulenza professionale indipendente. Abbiamo posto la massima cura nel garantire l'affidabilità delle informazioni contenute nell'articolo; tuttavia, Goldmoney non dichiara che esse siano accurate, complete, aggiornate e/o da intendersi come indicazione di risultati futuri, e non vanno considerate tali. Goldmoney non sarà responsabile per alcuna richiesta di risarcimento, perdita, danno o disagio derivanti da qualsiasi informazione od opinione contenuta in questo articolo; qualsiasi azione intrapresa sulla base delle opinioni e delle informazioni contenute in questo articolo è a tuo rischio.