È stata la settimana in cui il mondo si è accorto dell'impennata dei prezzi dell'energia, seguita da quella dei metalli. Il rame ha toccato brevemente i 10.000 dollari per tonnellata, in forte backwardation.
Non sorprende quindi che questa settimana la soppressione dei prezzi di oro e argento abbia iniziato a venire meno. Stamattina, negli scambi europei, i prezzi sono leggermente scesi, ma l'oro resta in rialzo di 25 dollari rispetto alla chiusura di venerdì scorso a 1.784 dollari, dopo aver toccato quota 1.800 ieri. L'argento è in rialzo di 67 centesimi nello stesso periodo, a 23,26 dollari, dopo aver raggiunto un massimo di 23,58.
Gli scambi sul contratto sull'oro del Comex sono stati particolarmente intensi durante la rottura al rialzo, con 313.621 contratti mercoledì, quando l'open interest è aumentato di 16.433 contratti. Il giorno successivo sono stati consegnati ben 2.393 contratti.
Il contesto è tutto. Mancano ora 12 settimane prima che le bullion bank della LBMA debbano adeguarsi al nuovo coefficiente netto di finanziamento stabile di Basilea 3. Stanno cercando di ridurre la propria esposizione cartacea nel poco tempo rimasto. Le posizioni sul Comex sono difficili da ridurre e, secondo il Bank Participation Report della CFTC, i contratti delle bullion bank rappresentano ancora il 73% delle posizioni swap; a Londra, però, le posizioni sono di solito da otto a dieci volte più grandi. Senza dubbio è lì che si concentra lo sforzo di riduzione, lontano dagli occhi delle statistiche.
A rendere la situazione doppiamente difficile per l'establishment del mercato dei metalli preziosi è la crisi delle materie prime guidata dall'energia. Il greggio WTI è salito del 10% a 82 dollari dal 30 settembre, i componenti per la miscelazione della benzina del 26%, l'olio da riscaldamento del 10,5%. La Cina ha ordinato ai propri produttori di elettricità di evitare i blackout che ostacolano la produzione industriale e di rivolgersi al mercato per acquistare carbone e gas naturale a qualsiasi prezzo. Gli effetti a catena devono ancora aggiungersi al caos e sono particolarmente difficili per i produttori di materie prime di base che richiedono un forte apporto energetico, come acciaio, alluminio e cemento.
L'energia è la più importante di tutte le nostre materie prime, e gli effetti sui prezzi delle materie prime in generale emergono chiaramente dal prossimo grafico, un ETF che possiamo considerare un indicatore del comparto di energia, materie prime e materiali di base.
In combinazione con la crisi logistica, che sta interrompendo la consegna dei beni essenziali ai consumatori, le speranze che l'aumento dei prezzi al consumo sia transitorio stanno svanendo rapidamente. A alimentare tutto questo è l'inflazione monetaria, che continua a ritmo sostenuto per finanziare i deficit pubblici. Consapevoli delle preoccupazioni del mercato su questo tema, i verbali della riunione di settembre del FOMC della Fed hanno indicato una possibile riduzione degli attuali 120 miliardi di dollari mensili di QE di 15 miliardi a dicembre, o già il mese prossimo. Ma il tono dei verbali suggerisce che quell'affermazione avesse finalità di propaganda più che di reale possibilità.
Ma dalla riunione del FOMC le pressioni sui prezzi sono aumentate. Il problema per i responsabili delle politiche è che, quando i mercati finanziari compiacenti si sveglieranno e si renderanno conto delle vere conseguenze di un'inflazione dei prezzi permanente e crescente unita a una performance economica in stallo, la Fed dovrà aumentare il QE per evitare che i rendimenti obbligazionari salgano e minino il tanto amato effetto ricchezza generato dai mercati azionari in rialzo.
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