L'oro è salito nell'arco della settimana, mentre l'argento è rimasto pressoché invariato. Rispetto alla chiusura di venerdì scorso, questa mattina nelle prime contrattazioni europee l'oro è salito di 47 $ a 1.728 $, mentre l'argento è salito di cinque centesimi a 15,23 $ nello stesso arco di tempo. Anche se l'argento ha ancora molto terreno da recuperare, in termini percentuali ha fatto meglio dell'oro dalle vendite di metà marzo. Tuttavia, da inizio anno l'argento è comunque in calo del 14%, mentre l'oro è in rialzo del 14%.
La grande sorpresa è lo scarso progresso delle banche di metallo prezioso nella chiusura delle loro posizioni corte. L'ultimo rapporto Commitment of Traders, relativo al 14 aprile, mostrava gli swap (i desk di trading delle banche di metallo prezioso) ancora corti, e in misura leggermente maggiore, con una posizione netta di 172.157 contratti, un aumento di oltre 6.000 contratti rispetto alla settimana precedente. Il prossimo grafico mostra questa posizione di forte ipervenduto.
Il problema è evidente nelle posizioni dei quattro maggiori operatori, che sono peggiorate in modo sostanziale negli ultimi mesi, come mostra l'immagine qui sotto.
Dal 14 gennaio, quando il prezzo dell'oro era 1.583 $, la posizione netta corta dei quattro maggiori operatori è aumentata di 90.442 contratti mentre il prezzo dell'oro saliva a 1.729 $. Le perdite aggiuntive da loro subite sono state pari a 1,32 miliardi di dollari, mentre l'intera posizione è peggiorata di 2,65 miliardi di dollari. Nello stesso periodo, i quattro operatori successivi per dimensioni hanno ridotto la loro posizione netta corta di 47.384 contratti, riducendola del 40%.
Sembra improbabile che le posizioni individuali dei quattro maggiori operatori siano aumentate tutte, mentre quelle dei quattro successivi sono calate del 40%. Questo apre la possibilità che uno dei quattro maggiori abbia una posizione corta molto estesa e sia in difficoltà. Non possiamo conoscerne l'entità, ma se gli altri tre maggiori avessero ridotto la loro posizione media su una scala simile a quella dei quattro successivi, allora una banca molto grande sarebbe esposta per circa 140.000 contratti. Sarebbe una posizione in perdita per 24 miliardi di dollari. Ahi!
Naturalmente, è possibile che la perdita non riguardi uno solo dei grandissimi operatori. Detto questo, va notato che i tentativi di alleggerire la posizione finora l'hanno solo peggiorata: tutti e otto hanno visto aumentare le proprie posizioni corte dalla fine di marzo. Non sorprende che i prezzi del contratto di giugno, il più attivo, sul Comex vengano scambiati costantemente con un premio significativo rispetto allo spot di Londra. Attendiamo con grande interesse il nuovo rapporto COT in uscita questa sera.
La reale portata della distruzione economica causata dai lockdown comincia solo ora a essere compresa, ed è evidente che tutte le principali banche centrali sono costrette ad aumentare senza limiti la moneta in circolazione per salvare tutti e tutto dalla catastrofe economica. Inoltre, il rischio di controparte bancaria sta aumentando, e questo limiterà inevitabilmente le contrattazioni nel mercato a termine di Londra, che non beneficia dell'intermediazione di una borsa regolamentata. Di certo non è il momento di trovarsi così fortemente corti sul Comex, e quindi è difficile capire perché i prezzi dei metalli preziosi dovrebbero scendere.
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