Oro e argento hanno perso gran parte del forte rialzo di venerdì scorso tra lunedì e martedì, per poi recuperare in seguito una parte delle perdite. Nelle contrattazioni mattutine europee di oggi l'oro era a 1.909 $, in calo di 20 $ rispetto alla chiusura di venerdì scorso, e l'argento a 24,40 $, in calo di 70 centesimi nello stesso arco di tempo.
Intanto il covid-19 è di nuovo in forte ripresa, con lockdown locali che emergono in tutta Europa. Secondo la dashboard dell'OMS, i casi negli Stati Uniti sono ora raddoppiati rispetto al minimo dell'8 settembre, con 7,8 milioni di casi confermati e quasi 215.000 decessi. Il secondo pacchetto di stimoli per affrontare la situazione è ora bloccato dai battibecchi tra i due partiti, in vista delle elezioni presidenziali del 3 novembre. Mentre i politici sono in stallo, la necessità di questo secondo pacchetto cresce di giorno in giorno.
Il risultato è ovvio: più si ritarda, più il pacchetto dovrà essere grande. Ma fino ad allora i mercati delle valute e dei metalli preziosi potrebbero essere influenzati dai timori a breve termine di una deflazione del credito, mentre le preoccupazioni per gli effetti economici della seconda ondata dominano sempre più i titoli dei giornali. La situazione è simile a quella precedente al 23 marzo, quando la Fed puntò tutto sul primo pacchetto.
Oggi ci sono delle differenze, in particolare un rassicurante mercato rialzista azionario, nonostante il mondo sia scivolato ancora più a fondo nella spirale di una crisi economica. A livello internazionale, i più ricchi vedono in tutto questo l'anticamera di una svalutazione inarrestabile delle valute, ed è presumibilmente per questo che comprano sui ribassi e arrivano persino a ritirare il metallo fisico.
Questo crea un enorme grattacapo alle banche di metalli preziosi, che hanno posizioni corte molto ampie in valore sui future del Comex e dispongono di pochissimo oro fisico liberamente disponibile a Londra. La tabella qui sotto, che sarà aggiornata questa sera a mercati chiusi, illustra il loro dilemma.
Nota come la categoria Other Reported domini la posizione degli speculatori. Il problema per le banche di metalli preziosi è che la categoria Managed Money (hedge fund) non è più la forza dominante tra gli speculatori, categoria da cui in passato le banche hanno regolarmente ottenuto enormi profitti con un'operazione ripetuta di pump-and-dump. Insieme ai piccoli trader della categoria Non-reported, ben due terzi degli speculatori sono ormai imprevedibili, a parte il desiderio di ritirare il metallo anziché vendere in preda al panico prima della scadenza.
Il nostro ultimo grafico mostra il valore monetario delle posizioni corte delle banche di metalli preziosi. Nel complesso, non possono permettere che i prezzi salgano molto di più e devono aver sperato in un'occasione per chiudere le posizioni corte senza troppi danni.
Nonostante il successo nel ridurre l'open interest da quasi 800.000 contratti dello scorso gennaio all'attuale livello di 550.000, le banche di metalli preziosi sono ancora vicine al record di posizioni corte in termini monetari. La loro strategia è stata quella di erodere gradualmente le posizioni lunghe rimaste degli hedge fund, che dal picco del prezzo dell'oro si sono ridotte soltanto di 17.000 contratti.
In sintesi, mentre Washington è in stallo e le contrattazioni sono in attesa, le posizioni corte delle banche di metalli preziosi rappresentano una polveriera che potrebbe esplodere in qualsiasi momento.
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