Questa è stata la settimana in cui il Federal Open Market Committee ha deciso di avviare la riduzione degli stimoli. Il risultato è che ieri l'oro ha scambiato sotto i 1200 $ per la prima volta in quasi sei mesi, mentre l'argento è sceso a 19,10 $. L'andamento è mostrato nei grafici seguenti.
Gli analisti tecnici considerano importante il livello di 1180 $, da cui il prezzo dell'oro è rimbalzato a fine giugno; e con la chiusura di ieri sera di soli 10 $ sopra, ne siamo molto vicini. Se terrà, l'oro avrà formato un doppio minimo rialzista; in caso contrario i tecnici inizieranno a parlare di 1150 $ come obiettivo di prezzo.
I forti ribassi dei metalli preziosi non si riflettono negli altri asset rischiosi: semmai è vero il contrario. Le azioni sono salite fino ai massimi storici o verso di essi e i rendimenti obbligazionari sono rimasti nel complesso stabili. Anche se la maggioranza degli analisti si aspettava che la Fed rinviasse la riduzione degli stimoli al nuovo anno, l'importo di 10 miliardi di dollari era stato in genere scontato dai mercati, a quanto pare tranne che da oro e argento.
Questa reazione riflette soprattutto l'estremo pessimismo nei mercati cartacei dei metalli preziosi. C'è qui una tautologia: i prezzi scendono solo perché scendono, mentre gli altri investimenti salgono. Azioni, opere d'arte e perfino diamanti si stanno gonfiando, ma non oro e argento, che sembrano bloccati in una sorta di bolla al contrario.
Questa psicologia degli investitori è in realtà tipica delle fasi avanzate di un mercato ribassista, e più diventa irrazionale, più drammatico è di solito il successivo mercato rialzista. La difficoltà sta sempre nel conservare il senso del valore di fronte alla folle irrazionalità della folla.
Nel frattempo, in linea con i valori asiatici, nei mercati fisici la domanda continua a ritmo sostenuto, poiché questi acquirenti traggono vantaggio dai prezzi più bassi. C'è un video su Bloomberg TV che riassume la situazione: in pochi anni, secondo Kenneth Hoffman di Bloomberg, i caveau dell'oro di Londra, un tempo pieni fino al soffitto, si sono svuotati.
Il commercio di oro fisico in Asia è ormai così intenso che, oltre al mercato di Shanghai con le negoziazioni spot, presto potremmo aggiungere Dubai, Mosca, Bangkok, Singapore e Seul. Questi centri hanno piani concreti per introdurre contratti spot basati sullo standard della barra da 1 chilo, oppure ne stanno discutendo seriamente.
Almeno nei mercati cartacei, ci avviciniamo alla fine dell'anno, quando i gestori di fondi iniziano ad aggiustare le posizioni per migliorare i profitti valutati ai prezzi di mercato. A volte è difficile sapere quale sarà l'effetto netto; ma su oro e argento i prezzi bassi dovrebbero fare comodo ai trader attivi, che in genere sono corti. Questo potrebbe spiegare la motivazione di parte delle vendite. Se è così, un buon short squeeze potrebbe slittare a dopo Natale. Fino ad allora auguro ai rialzisti pazienti un meritato e piacevole riposo.
La prossima settimana
Essendo Natale, nel calendario ci sono pochissimi annunci.
Lunedì.
USA: reddito personale, spesa personale
Martedì.
USA: ordini di beni durevoli
Mercoledì.
Giorno di Natale
Giovedì.
Giappone: ordini di costruzione, nuove costruzioni abitative, CPI core, disoccupazione, produzione industriale.
USA: richieste iniziali di sussidio di disoccupazione
Venerdì. Non sono previsti annunci rilevanti