Oro e argento sono usciti da un consolidamento di tre mesi in una settimana straordinaria, che ha visto una situazione politica confusa negli Stati Uniti: al momento in cui scriviamo, l'elezione presidenziale non era ancora stata decisa. Nelle contrattazioni mattutine di oggi in Europa, l'oro era salito di 70 dollari, scambiando a 1.948 dollari, e l'argento di 1,70 dollari, scambiando a 25,30 dollari. Anche il bitcoin è salito, di circa 2.000 dollari, il che indica forse che la platea esterna alle comunità dell'oro e dell'argento, le più informate sulla svalutazione delle valute fiat, sta ora coprendosi in modo aggressivo contro di essa.
La fine del consolidamento di tre mesi è illustrata nella schermata del prezzo dell'oro qui sotto.
Il breakout di ieri è stato accompagnato da un aumento sostanziale dell'open interest al Comex, in crescita di 21.090 contratti secondo i dati preliminari. È probabile che questo porti la posizione netta corta delle banche di metalli preziosi ben oltre i 40 miliardi di dollari: ne sapremo di più stasera, quando verrà pubblicato il rapporto Commitment of Traders relativo a martedì scorso.
L'aumento dell'open interest è interessante, e il nostro prossimo grafico aggiunge un po' di prospettiva. Chiaramente, se il breakout del prezzo avrà un seguito, l'open interest è pronto ad aumentare in modo significativo, accrescendo la pressione sulle posizioni corte delle banche di metalli preziosi.
Alla fine di questo mese scade il contratto di dicembre e, date le preoccupazioni crescenti sul dollaro, sarà interessante vedere quanti contratti sull'oro verranno portati a consegna. Le preoccupazioni sul dollaro si riassumono nell'esperienza di debolezza della valuta durante l'amministrazione Obama, che con la probabile fine dell'era Trump sembra pronta ad accelerare. Forse è proprio questa consapevolezza che ha spinto gli hedge fund a vendere dollari e comprare oro. L'indice TWI del dollaro è il nostro prossimo grafico.
Il dollaro è entrato in un mercato ribassista sotto Obama, è diventato rialzista sotto Trump, è stato indebolito dal Covid e ora potremmo tornare a un democratico incline alla spesa sociale come Biden. Se questa sequenza contribuisce alle emozioni del mercato, il vero problema è che la Fed ha una sola arma nel tentativo di salvare l'economia: l'inflazione monetaria.
Questa settimana si è tenuta una riunione del FOMC, fissata all'indomani delle elezioni. Ma data la confusione di un non-risultato, il comunicato è stato poco più di un'operazione di temporeggiamento. In assenza di un presidente in carica, non ci sono piani fiscali, e l'onere della pianificazione economica ricade interamente sulle spalle della Fed.
L'incertezza sulla leadership politica potrebbe essere risolta, o no, nei prossimi giorni o settimane. Questo lascia le banche di metalli preziosi, massicciamente corte, in una situazione di stallo. La loro posizione corta lorda nell'ultimo rapporto COT (27 ottobre) era un record di 54 miliardi di dollari, e anche quella netta, a 39 miliardi, era un record. Il nostro prossimo grafico mostra lo storico delle posizioni corte delle banche di metalli preziosi sull'oro al Comex.
È questo il punto di partenza per la prossima fase rialzista e, per le banche di metalli preziosi, sarà probabilmente un'esperienza quasi religiosa. L'unica speranza di essere salvate è che la Fed rinunci all'inflazionismo, cosa estremamente improbabile, oppure che il Tesoro scarichi oro sul mercato. Questo è in effetti possibile, ma la lezione del passato (anni Settanta) è che le vendite di oro fisico in un'epoca inflazionistica non riuscirono a frenare il prezzo.
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