La statistica notevole di una settimana poco notevole è stata che il rapporto tra l'oro consegnabile e i contratti sull'oro Comex in essere è sceso sotto uno a duecento. Finché il detentore di un contratto in scadenza ha il diritto di pretendere la consegna, questo potrebbe diventare un problema.
I caveau del Comex classificano l'oro fisico come registered, nel qual caso il proprietario è disposto a consegnarlo sul mercato se richiesto, oppure come eligible, cioè oro custodito per conto di un proprietario che non è disposto a lasciarlo consegnare sul mercato. Non è quindi semplice riallocare oro da eligible a registered per coprire le carenze di consegna. Perché ciò avvenga, i proprietari dell'oro eligible devono essere incentivati a rinunciare temporaneamente alla proprietà, oppure l'oro viene riallocato a loro insaputa. La fungibilità dell'oro e l'opacità del sistema alimentano sospetti infondati che stia accadendo la seconda ipotesi. (Leggi questo articolo di ZeroHedge)
A parte qualche picco occasionale, il rapporto tra l'oro registered nei caveau del Comex e i contratti in essere è stato in media di uno a venti o trenta, quindi la scarsità odierna di oro consegnabile (registered) indica un mercato fisico estremamente teso e, con esso, un maggiore rischio di malfunzionamento del mercato.
L'articolo di ZeroHedge citato sopra conferma, se non altro, che il mercato dell'oro è afflitto dalla disinformazione, non solo al Comex. Oltre al conflitto tra gli orsi del mercato dei future e i rialzisti del mercato fisico, in uno stesso giorno ci viene detto di importazioni record di oro e argento in India, pari rispettivamente a 126 e 1.400 tonnellate nel mese di agosto (Koos Jansen), e di una domanda indiana di oro che resta «debole» (HSBC). Il primo è un dato concreto, il secondo un'opinione, ma sono le opinioni a essere citate più spesso nei commenti di mercato mainstream.
Sempre ad agosto, la domanda del pubblico cinese registrata sulla Shanghai Gold Exchange ha totalizzato 265 tonnellate, quindi tra India e Cina la domanda identificata ha superato la produzione mineraria mensile mondiale di circa il 56%. Considerate le testimonianze aneddotiche di una domanda fisica in aumento da altre zone dell'Asia e anche nei mercati occidentali da parte del pubblico, il drenaggio dell'oro fisico precedentemente disponibile per coprire i contratti future e forward, così come i conti non assegnati presso le banche di metalli preziosi, è a livelli molto elevati. Non sorprende che ci sia così poco oro registrato nei caveau del Comex.
Nelle contrattazioni di questa settimana, i prezzi dei metalli preziosi si sono stabilizzati, con pochi movimenti, fatta eccezione per mercoledì, quando oro e argento sono stati ribassati dopo la pubblicazione dei dati sulle offerte di lavoro negli Stati Uniti, che hanno mostrato un aumento superiore alle attese. A quanto pare la Fed dà importanza a questo dato nel decidere la politica sui tassi di interesse, quindi il mercato dei future ha attribuito una maggiore probabilità a un rialzo dei tassi la prossima settimana. Tuttavia, ieri Jon Hilsenrath del Wall Street Journal, considerato da molti il "portavoce non ufficiale" della Fed, ha ridimensionato l'ipotesi di un rialzo, permettendo ai metalli preziosi di recuperare parte del terreno perso mercoledì. Nella settimana l'oro ha chiuso in calo dell'uno per cento e l'argento è salito della stessa percentuale.
Nelle prime contrattazioni europee di questa mattina i prezzi sono scesi leggermente.
La prossima settimana
Lunedì.
Giappone: indice METI dell'attività terziaria. Eurozona: produzione industriale.
Martedì.
Regno Unito: CPI, prezzi degli input, prezzi delle case ONS, prezzi alla produzione. Eurozona: fiducia economica ZEW, bilancia commerciale. Stati Uniti: indagine Empire State, vendite al dettaglio, utilizzo della capacità produttiva, produzione industriale, scorte delle imprese.
Mercoledì.
Giappone: rapporto mensile della BoJ. Regno Unito: retribuzioni medie, tasso dei richiedenti sussidio di disoccupazione. Eurozona: HICP, indice del costo del lavoro. Stati Uniti: CPI, indagine NAHB sui costruttori, TICS netto a lungo termine.
Giovedì.
Regno Unito: vendite al dettaglio. Stati Uniti: permessi di costruzione, partite correnti, nuovi cantieri edili, richieste iniziali di sussidio, decisione del FOMC sui tassi di interesse, tasso sui Fed Funds.
Venerdì.
Eurozona: partite correnti. Stati Uniti: indicatore anticipatore.
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