A parte un rally di metà settimana che ha portato l'oro a 1.181 $ e l'argento a 16,38 $, oro e argento hanno avuto una settimana deludente, chiudendo in calo complessivo ieri sera (giovedì) rispettivamente a 1.147 $ e 15,60 $.
I prezzi nelle prime contrattazioni europee di questa mattina sono in lieve rialzo.
Il colpo è stato una reazione alla decisione della FOMC sui tassi di interesse (nessuna variazione) e al comunicato della Fed che l'accompagnava. Il comunicato usava il solito linguaggio non impegnativo, vago su tassi di disoccupazione (che sappiamo essere fuorvianti) e inflazione, che il comitato si aspetta in ripresa con il recupero dell'economia. Quale recupero?
Il giorno dopo questo comunicato, il Bureau of Economic Analysis ha annunciato che il PIL preliminare del terzo trimestre è cresciuto in modo deludente, a un tasso annualizzato dell'1,49%. Il calo delle scorte ha contribuito al risultato, ma il 30% della crescita è venuto dalla sanità, sostenuta dalla spesa pubblica. Senza la spinta della sanità il dato sarebbe stato davvero pessimo. Questo contraddice il comunicato apertamente ottimista della FOMC del giorno prima sulla fiducia nella ripresa economica.
Potrebbe essere più corretto ritenere che la FOMC sia stata incoraggiata dalla ripresa dei mercati azionari dalla fine di settembre, con l'S&P 500 in rialzo del 10%. Inoltre, i rendimenti obbligazionari europei sono scesi e Mario Draghi, alla BCE, sta lasciando intendere con decisione nuove emissioni di moneta. Presumibilmente, secondo la FOMC la reflazione è in corso negli altri grandi mercati, e ciò dovrebbe aiutare l'economia globale a riprendersi senza ulteriori stimoli da parte della Fed.
Tutto questo ha offerto alle banche di metalli preziosi e agli swap dealer corti di oro e argento l'occasione di far scendere con forza i prezzi. Gli acquisti di mercoledì mattina sono avvenuti in una fascia oraria che suggeriva un interesse mediorientale, quindi nel Golfo era mezzanotte quando è stato pubblicato il comunicato della FOMC.
Conviene esaminare la posizione tecnica di fondo nel mercato dei future. Gli operatori commerciali che gestiscono i prezzi sono le banche di metalli preziosi statunitensi e gli swap. Il grafico seguente mostra quanto fossero diventati corti gli swap dealer nel fornire contratti Comex ai compratori speculativi.
Il 4 agosto gli swap dealer del Comex (per lo più banche di metalli preziosi non statunitensi e operatori professionali) erano netti lunghi per 24.583 contratti, un record dal 2006. Da allora il prezzo dell'oro è salito e gli swap hanno fornito contratti, soprattutto agli hedge fund della categoria Managed Money, che erano netti corti in misura record. La loro posizione netta è mostrata di seguito.
Gli hedge fund sono stati prima schiacciati sulle posizioni ribassiste, poi sono passati al rialzo, lasciando gli swap corti per oltre 60.000 contratti. Il dato è in linea con la media storica, ma è chiaro che gli swap (così come le banche di metalli preziosi americane) hanno un incentivo a spingere i prezzi al ribasso per far scattare gli stop sulle posizioni lunghe degli hedge fund.
È quanto è accaduto da mercoledì, dopo il comunicato della FOMC, fino a ieri sera. L'oro è stato portato da 1.182 $ a 1.147 $, un movimento che vale quasi 200 milioni di dollari per gli swap dealer. Si aspetteranno di continuare a spingere i prezzi al ribasso contro gli hedge fund finché non rileveranno che questi vanno corti, o finché la domanda di metallo fisico non porterà i prezzi in backwardation.
Questo mostra perché sia così pericoloso speculare su questi mercati. Mostra anche come il mercato dell'oro sia gestito esclusivamente a fini di profitto dalle banche, anziché riflettere la reale domanda e offerta.
La prossima settimana
Lunedì
Giappone: vendite di veicoli.
Eurozona: PMI manifatturiero flash.
Regno Unito: PMI manifatturiero CIPS/Markit.
Stati Uniti: PMI manifatturiero finale, spesa per costruzioni, ISM manifatturiero.
Martedì
Regno Unito: PMI costruzioni CIPS/Markit.
Stati Uniti: ordini di fabbrica, IBD sull'ottimismo dei consumatori
Mercoledì
Eurozona: PMI composito, PMI dei servizi, PPI.
Regno Unito: PMI dei servizi CIPS/Markit.
USA: indagine ADP sull'occupazione, bilancia commerciale, ISM non manifatturiero.
Giovedì
Regno Unito: indice dei prezzi delle case Halifax, decisione della BoE sui tassi di interesse.
Eurozona: vendite al dettaglio.
USA: richieste iniziali di sussidi di disoccupazione, produttività non agricola, costo unitario del lavoro.
Venerdì
Giappone: indicatore anticipatore.
Regno Unito: produzione industriale, bilancia commerciale.
USA: Non-Farm Payrolls, disoccupazione, credito al consumo.
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