Questa settimana i metalli preziosi hanno messo a segno un buon rialzo grazie alla chiusura di posizioni ribassiste, innescata dall'incertezza legata alla serie di mini-svalutazioni della Cina.
L'oro ha recuperato il 4% prima di cedere 10 dollari in una fase di consolidamento ieri (giovedì). Come si vede dal grafico qui sopra, l'argento ha recuperato le perdite dall'inizio dell'anno. L'oro è salito fino alla media mobile a 50 giorni, a 1.125 dollari, e l'argento è sopra la propria media mobile a 50 giorni, che si trova a 15,20 dollari. Potrebbe esserci un impulso sufficiente a spingere i prezzi verso le rispettive medie mobili a 200 giorni, a 1.175 e 16,05 dollari.
Le notizie sono state dominate dalla Cina, che ha spostato al ribasso il tasso di cambio renminbi-dollaro del 4,6% in quello che è diventato un ancoraggio mobile. Ciò ha dato origine a numerose teorie, che vanno dal ritorno delle svalutazioni valutarie degli anni Trenta a una replica della crisi asiatica della fine degli anni Novanta. Come sempre, la motivazione è incerta: per un keynesiano, le svalutazioni sono una risposta sensata a un'economia in difficoltà; per un cultore del Big Game, sono una reazione alla decisione del FMI di rinviare l'inclusione dello yuan nei DSP, annunciata inaspettatamente il 6 agosto. Potrebbe essere molto semplice: la forza del dollaro rispetto alle altre valute ha rafforzato artificialmente il renminbi nei confronti di quasi tutte le altre valute negli ultimi anni e ha incoraggiato i deflussi di capitali dalla Cina. Ora che l'ingresso nei DSP non è più sul tavolo, non sorprende che i cinesi affrontino la questione.
Per ora, la convinzione diffusa nei mercati dei future che i prezzi di oro e argento siano destinati a scendere ha subito un duro colpo. Le implicazioni deflazionistiche delle svalutazioni cinesi per l'economia statunitense hanno fatto scendere bruscamente i rendimenti dei Treasury USA, e le attese di un rialzo dei tassi di interesse negli Stati Uniti a settembre sono state nuovamente rinviate.
I ribassisti su oro e argento sostenevano che, poiché i tassi di interesse in dollari erano destinati ad aumentare, il dollaro avrebbe continuato a rafforzarsi. Il fatto che questo esito sia ora meno probabile indebolisce la loro posizione. Sembra quindi ragionevole aspettarsi che la pressione sui ribassisti continui. Inoltre, c'è un'idea intrigante: i tempi delle mosse sui tassi di interesse in dollari potrebbero ora essere dettati dalla politica valutaria della Cina. Tanto per l'egemonia del dollaro, che presumibilmente è il motivo per cui lo yuan è stato tenuto fuori dai DSP.
La questione più urgente per chi osserva l'oro deve essere la reazione del pubblico cinese alle svalutazioni. Supponendo che le svalutazioni debbano ancora proseguire, ne deriverebbero prezzi dell'oro relativamente più alti in yuan. Verranno incoraggiate le prese di profitto, o il pubblico accelererà gli acquisti per proteggersi da una valuta in indebolimento? Le consegne attraverso lo Shanghai Gold Exchange vanno seguite con grande attenzione. L'ultimo grafico riguarda le consegne fino ad oggi.
Si noti il significativo miglioramento della domanda del pubblico negli ultimi mesi rispetto allo stesso periodo dell'anno scorso. Negli ultimi tre mesi le consegne sono state pari a 636 tonnellate, contro le 392 tonnellate dello stesso periodo dell'anno scorso.
La prossima settimana
Lunedì
Eurozona: bilancia commerciale. USA: Empire State Survey, NAHB Builders Survey, flussi netti TICS a lungo termine.
Martedì
Regno Unito: IPC, prezzi all'input, prezzi delle case ONS, prezzi all'output. USA: permessi di costruzione, nuovi cantieri abitativi. Giappone: commercio sdoganato.
Mercoledì
Giappone: indice di attività di tutti i settori, indicatore anticipatore (finale). Eurozona: partite correnti. Regno Unito: tendenze industriali CBI. USA: IPC.
Giovedì
Regno Unito: vendite al dettaglio. USA: richieste iniziali di sussidio, vendite di case esistenti, indicatore anticipatore, indagine della Fed di Filadelfia.
Venerdì
Regno Unito: indebitamento del settore pubblico. Eurozona: stima flash della fiducia dei consumatori.
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