Oro e argento sono scesi leggermente questa settimana, mentre l'intero comparto delle materie prime si indeboliva. Negli scambi europei di questa mattina l'oro quotava $1826, in calo di $14, e l'argento $20,88, in calo di 78 centesimi. I volumi al Comex sono stati moderati per l'oro, ma relativamente più alti per l'argento.
Il nostro prossimo grafico riguarda il comparto più ampio delle materie prime e illustra la pausa dell'"inflazione da materie prime".
Il petrolio è in calo: il WTI è passato da $122 all'inizio di questo mese a $106 di questa mattina. Alla base c'è uno spostamento delle preoccupazioni del mercato dall'inflazione alla recessione, che ha portato molti commentatori a ritenere che i rialzi dei tassi di interesse avranno un limite. Secondo le convinzioni keynesiane dominanti, ciò equivale a una minore domanda di beni di consumo e quindi a prezzi più bassi. Le previsioni dei governi incorporano questo presupposto nelle stime ufficiali, secondo cui i prezzi al consumo finiranno per tornare all'obiettivo del 2%, ignorando completamente le conseguenze delle precedenti svalutazioni monetarie.
I rendimenti obbligazionari sono scesi bruscamente, come mostra il nostro prossimo grafico.
Di conseguenza, le pressioni accumulate a causa dell'aumento dei rendimenti obbligazionari si sono attenuate.
È probabile che i trader siano confusi sugli effetti per il prezzo dell'oro. Si potrebbe sostenere che un contesto "risk on" sia negativo per l'oro. In alternativa, si potrebbe sostenere che in recessione l'oro tende a comportarsi meglio, anche per effetto di tassi di interesse più bassi. Ma questi argomenti non colgono affatto il punto.
Nelle ultime due settimane, in questi rapporti di mercato, abbiamo avvertito che le banche di metallo prezioso, che sono corte sui future sull'oro e verso i conti in oro non assegnato dei propri clienti, hanno bisogno di far scendere il prezzo dell'oro e di chiudere il maggior numero possibile di posizioni corte con l'avvicinarsi della fine del semestre. Per farlo devono alimentare nel mercato il maggior sentimento negativo possibile. E avendo ridotto l'open interest del Comex a 500.000 contratti dai 640.000 dello scorso marzo, ci sono riuscite in una certa misura.
Questa pressione diminuirà a luglio. Il fatto che possano manipolare i mercati a proprio vantaggio dipende soprattutto dalla qualità, o meglio dalla scarsità di qualità, dei rialzisti di lungo corso. Gli hedge fund fanno solo operazioni di pairs trading, con o senza algoritmi. Ciò significa che raramente restano fino alla consegna, il che li rende vulnerabili all'attivazione degli stop. Inoltre c'è un esercito di appassionati d'oro che comprende solo a metà che a spingere i prezzi dell'oro è la svalutazione delle valute.
Ma la loro comprensione si ferma lì. Come speculatori e investitori, comprano derivati ed ETF in cerca di profitto. Ma i profitti sono misurati solo nella temuta moneta fiat. La loro tesi di investimento non regge quando cercano di vendere oro in cambio di moneta fiat che si svaluta.
Il punto sull'oro fisico, soprattutto in forma di monete, è che è legalmente denaro. Lo scopo del denaro si realizza attraverso la stabilità. E l'acquisto di oro dovrebbe essere considerato come un disfarsi della moneta fiat, che è una forma di mezzo di scambio meno stabile. Questo punto è mostrato nel grafico preferito di James Turk, sul petrolio quotato in tre principali valute e in oro:
Quotato in oro, il petrolio è sceso del 30% dal 1950 con una volatilità minima. Il crollo delle valute si riflette in prezzi in moneta fiat in forte aumento e con una volatilità inaccettabile. Non è l'oro a essere salito, ma le valute fiat a scendere, e continueranno a farlo.
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