Come mostra il grafico qui sopra, i prezzi di oro e argento si sono consolidati per la seconda settimana consecutiva. Nelle contrattazioni europee di metà mattina, l'oro era in rialzo di 3 $ rispetto alla chiusura di venerdì scorso e quotava 1.471 $, mentre l'argento era in rialzo di 21 centesimi a 17,20 $ nello stesso arco di tempo.
Tuttavia, il mercato cartaceo dell'oro si trova in una posizione precaria per il brevissimo termine, come illustra il nostro prossimo grafico, che mostra l'open interest sul Comex e il prezzo dell'oro.
Questo grafico copre la corsa rialzista dell'oro a partire da maggio dello scorso anno. Fino al picco di mercato di settembre, a un prezzo dell'oro in crescita si è accompagnato in generale un open interest in espansione, come ci si aspetterebbe. Ma con il progredire del consolidamento del prezzo negli ultimi tre mesi, l'open interest ha continuato ad aumentare fino a raggiungere livelli record.
È evidente che questo è insolito e suggerisce una speculazione estrema. Ma, come mostra il nostro prossimo grafico, non è del tutto vero: le posizioni lunghe degli speculatori sono in ipercomprato, ma non eccessivamente.
Un esame di tutte le posizioni sul Comex non rivela alcun eccesso: tutte le categorie di operatori mostrano posizioni corte solide, oltre a quelle lunghe. Già di per sé, questo ci dice che il mercato rialzista dell'oro è probabilmente vivo e vegeto.
Il problema è che il contratto di dicembre scade venerdì prossimo e il numero di posizioni aperte è ancora elevato. Di solito accade che le banche di metalli preziosi, che sono naturalmente corte, spingano il prezzo al ribasso per far scattare gli stop-loss degli speculatori. Questa volta, però, quando il prezzo viene portato in basso, l'unico effetto è che compaiono nuovi acquirenti.
Questo mette il Comex in una situazione difficile, con oltre 250.000 contratti di dicembre da chiudere o rinnovare oggi e la prossima settimana, una media di oltre 41.500 contratti al giorno. Detto questo, le evidenze indicano che i future sull'oro del Comex hanno un buon slancio rialzista di fondo, che è il messaggio essenziale dei livelli record di open interest.
A questo punto il problema diventa il tempismo. Quando il contratto di dicembre sarà scaduto, anche l'eventuale pressione sul mercato scomparirà con lui e il prezzo dell'oro potrà salire. È stato il caso, in modo netto, di dicembre 2015 e, in misura minore, di dicembre 2016. Dicembre 2018 ha visto un rialzo di 130 $, e dicembre 2018 ha visto un rialzo di 125 $ fino al febbraio successivo. Ci sono quindi molte evidenze del fatto che la scadenza dei contratti di dicembre, nell'ultimo giorno di contrattazione di novembre, sia di buon auspicio per i rialzisti.
Inoltre, ci sono diversi fattori fondamentali che potrebbero aiutare i prezzi dell'oro a salire nella prima metà del 2020:
- Non c'è alcun segnale che la guerra dei dazi commerciali tra America e Cina si stia risolvendo. Anzi, i cinesi stanno perdendo la pazienza con il presidente Trump sulle questioni commerciali e le tensioni stanno aumentando.
- La Cina sta finalmente riprendendo il controllo sui rivoltosi di Hong Kong, senza ricorrere alle truppe della terraferma, dopo che questi hanno commesso l'errore di barricarsi nell'università. È probabile che vengano trattati con severità. Aspettatevi che gli americani cerchino un altro fronte di attacco.
- Senza i flussi di portafoglio che passano per Hong Kong, aspettatevi che la Cina venda i suoi titoli del Tesoro USA. Questo creerà problemi di finanziamento per il governo statunitense.
- Il dollaro sembra fare fatica a salire rispetto alle altre valute. Questo potrebbe segnalare una futura debolezza del dollaro, positiva per l'oro.
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