Dopo le vendite della scorsa settimana, che hanno portato l'oro fino a 1.745 $, e un breve rally di 40 $, ieri l'oro è sceso fino a 1.738 $ prima di risalire stamattina a 1.755 $ negli scambi europei. Su base netta settimanale l'oro è in rialzo di 2 $. L'argento ha subito vendite venerdì scorso fino a 22,06 $, per poi recuperare e chiudere con un guadagno netto di 62 centesimi a 22,67 $ nello stesso arco di tempo. I volumi dell'oro al Comex sono aumentati in parte, mentre quelli dell'argento sono calati. Il rapporto oro/argento è sceso da 79 di lunedì a 77,3 di questa mattina.Abbiamo messo in guardia dalla turbolenza dei prezzi mentre i mercati finanziari incorporano tassi di interesse più alti, ed è ciò che sembra accadere. Mercoledì la Fed ha pubblicato un comunicato dell'FOMC, che ha spostato leggermente la sua posizione "transitoria" sull'inflazione verso l'ammissione che potrebbe durare un po' più a lungo di quanto il comitato pensasse in origine. Di conseguenza, il tapering è stato anticipato: "…una moderazione del ritmo degli acquisti di attività potrebbe presto essere giustificata".
Dato il rapido aumento della massa monetaria da quando il QE è stato portato a 120 miliardi di dollari al mese nel marzo 2020, la Fed sta deliberatamente sottovalutando la minaccia dell'inflazione dei prezzi, presumibilmente per evitare che i consumatori vadano nel panico e spingano i prezzi ancora più in alto e più in fretta. Ma le reazioni dei mercati obbligazionari e azionari indicano che la comunità degli investitori crede ancora che la Fed abbia il controllo.
Non è così. Lo scopo del QE è gonfiare i prezzi degli asset, e la riduzione del QE li metterà sotto pressione in una fase di valutazioni estreme. L'ultima cosa che i mercati dovrebbero volere è il tapering, perché per continuare a sostenerli servirà quasi certamente più QE, non meno. Ma questo indebolisce il dollaro, e il suo valore ponderato per gli scambi commerciali si è mosso appena.
Espresso in materie prime, come in altre valute, il dollaro appare più debole, e un paniere di materie prime sta ora rompendo al rialzo.
Il grafico successivo mostra lo squilibrio tra azioni e materie prime, illustrando il potenziale derivante da variazioni delle valutazioni relative.
Il punto è che, nel lungo periodo, le materie prime espresse in oro sono più stabili di quando sono espresse in qualsiasi altra cosa. Quindi, non solo le relazioni di mercato si sono distorte in modo terribile, ma quando si correggeranno l'oro dovrebbe salire con forza insieme alle materie prime.
Questo dovrebbe preoccupare molto le banche di metalli preziosi che detengono la maggior parte delle posizioni corte sui mercati cartacei dei metalli preziosi. Al Comex, il 7 settembre 5 banche statunitensi e 32 banche non statunitensi erano nette corte per 131.958 contratti, pari a 410,4 tonnellate per un valore di 23,16 miliardi di dollari. Per il LBMA non ci sono dati. Ma, in base alle relazioni consolidate tra i due mercati, probabilmente sono corte per altre otto volte tanto: un totale di 208 miliardi di dollari o 3.694 tonnellate in mercati con liquidità fisica minima.
Presumibilmente le banche di metalli preziosi sperano di trarre vantaggio dalla paura di tassi di interesse in aumento per indurre i detentori deboli a vendere sia carta sia metallo fisico. Ma questo ignora il fatto che l'aumento dell'inflazione dei prezzi spinge tassi di interesse e oro nella stessa direzione, come confermerebbe qualunque studioso degli anni '70.
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