Dopo essere diventato fortemente ipercomprato, l'oro è in fase di consolidamento. In un mercato instabile, questa settimana l'oro ha alternato giornate di rialzo e di ribasso con oscillazioni di 20 dollari. Nelle prime ore di contrattazione europea di oggi, l'oro era in rialzo netto di 6 dollari sulla settimana a 1.407 dollari, mentre l'argento, per una volta, ha fatto meglio dell'oro, chiudendo in rialzo di 14 centesimi a 15,13 dollari nello stesso arco di tempo.
Con la scadenza finale del contratto Comex di agosto alla fine del mese, sui mercati dei futures l'oro deve superare un forte vento contrario. Ieri sera (giovedì) l'open interest sul contratto di agosto era appena sotto i 350.000 contratti. Chi è long deve decidere se fare il roll, vendere o sborsare una montagna di liquidità e ritirare la consegna. Le banche di metalli preziosi sono dall'altra parte dell'operazione e, come alligatori, attendono pazientemente un buon pasto.
A favore degli alligatori giocano l'abitudine di chi è long di lasciare ordini di stop-loss e la sua esposizione alle richieste di margine. Chi è long è destinato a innervosirsi quando l'oro sembra perdere slancio nel breve termine. La portata del problema emerge dal prossimo grafico, quello delle posizioni nette long detenute dagli speculatori.
Possiamo vedere che dieci giorni fa i futures Comex si sono trovati all'improvviso in territorio di ipercomprato. Conosceremo più tardi oggi la posizione di martedì scorso, ma è improbabile che sia molto migliore.
Di conseguenza, una posizione di ipercomprato e la scadenza del contratto lasciano pensare che sia probabile un ulteriore consolidamento. Il grafico tecnico invia un segnale analogo, che vediamo subito.
La piccola area di consolidamento tra le linee tratteggiate è una bandiera (flag), che indica un obiettivo che replica l'ampiezza del movimento precedente. A 1.425 dollari quell'obiettivo è stato raggiunto, il che suggerisce che ora sia opportuno un consolidamento più ampio.
Detto questo, si sta accumulando molta munizione monetaria a favore di un prezzo dell'oro più alto. Questa settimana la Fed ha capitolato sui tassi di interesse, impegnandosi quasi del tutto a un taglio alla prossima riunione. I segnali che arrivano dalla Casa Bianca suggeriscono che la prossima fase delle guerre commerciali sarà quella di un dollaro competitivo (cioè indebolirlo rispetto alle altre valute per cercare di ridurre il deficit commerciale).
Sappiamo che svalutare il dollaro non risolverà i deficit commerciali americani e renderà più difficile finanziare il deficit di bilancio, perché invece di accorrere ad acquistare dollari e Treasury statunitensi a buon mercato, gli stranieri scaricheranno semplicemente l'onere del finanziamento sui risparmiatori americani. Questi non hanno risparmi rilevanti, il che significa che la creazione di moneta e credito al solo scopo di finanziare il deficit di bilancio accelererà.
In altre parole, dopo una probabile fase di consolidamento, il prezzo dell'oro in dollari sembra destinato a salire ancora.
Intanto, nonostante il livello relativamente alto dell'open interest sui futures Comex sull'argento (è entro il 10% del massimo storico), gli scambi si sono quasi fermati del tutto. In un articolo di Goldmoney Insight pubblicato ieri ho mostrato che c'è un singolo grande long, una balena nel mercato, che ha accumulato una posizione superiore al 20% dell'open interest. Risolvere questa situazione sarà un'esperienza molto interessante per le banche di metalli preziosi, che sono short ai massimi storici.
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