Questa settimana oro e argento hanno continuato a consolidare i guadagni del mercato rialzista. Nelle contrattazioni mattutine in Europa l'oro veniva scambiato a 1.958 $, in rialzo di 17 $ sulla settimana, mentre nello stesso arco di tempo l'argento è salito di 88 centesimi, a 27,58 $.
Lo screenshot qui sotto mostra che l'oro ha seguito un chiaro trend rialzista dal minimo di marzo.
Ogni volta che la linea è stata testata, spesso da un minimo intraday, il prezzo è rimbalzato. I test più recenti sono avvenuti mercoledì e giovedì, ed entrambi non sono riusciti a scendere sotto la linea di tendenza. Sembra quindi che il prezzo dell'oro salirà ancora nei prossimi giorni.
La situazione sul Comex è pressoché invariata, con le banche di metalli preziosi che trovano difficile chiudere le proprie posizioni corte. Lo illustra la tabella qui sotto, ricavata dal più recente rapporto Commitment of Traders, datato 18 agosto, e dalle differenze rispetto al rapporto dell'11 agosto.
Si noti come gli Swap, ossia le tesorerie di trading delle banche di metalli preziosi, abbiano aumentato la loro posizione netta corta di ulteriori 2.095 contratti, portandola a 176.779. In quella data l'oro ha chiuso a 2.002 $, quindi la posizione netta corta era di 35,4 miliardi di $ e la posizione corta lorda (259.342 contratti) di 51,9 miliardi di $, nonostante un calo dell'open interest di 9.335 contratti. Inoltre, in questa categoria ci sono 27 operatori con posizioni corte. Infine, la categoria Managed Money (hedge fund) è meno netta lunga rispetto alla posizione media di lungo periodo, avendo ridotto le proprie posizioni nette lunghe di 2.254 contratti.
La corsa alla liquidità fisica è stata evidenziata questa settimana dal Comex, che ha aggiunto 162 marchi di lingotti d'oro alla lista good delivery e 105 a quella dell'argento (un ringraziamento a Ronan Manly di Bullionstar). Evidentemente il Comex si aspetta che la carenza di metallo prezioso continui a essere un problema. E abbiamo già rilevato che a Londra non c'è liquidità fisica disponibile.
L'argento ha lo stesso problema a Londra, ma con una composizione diversa rispetto all'oro. Il grande depositante è l'ETF SLV, con oltre 571 milioni di once in custodia, quasi la metà di tutte le scorte depositate nei caveau della LBMA; il resto è detenuto prevalentemente da utilizzatori industriali e poi da investitori. L'offerta mineraria è stata duramente colpita dal Covid-19 e alcune raffinerie svizzere hanno spostato la propria attività esclusivamente sull'oro, in quello che sembra un tentativo della LBMA di affrontare la crisi dell'offerta di liquidità.
L'interruzione delle forniture di argento e l'aumento delle scorte di metallo prezioso dell'ETF SLV, di 73 milioni di once da fine giugno, spiegano la forza del prezzo.
Finora le banche di metalli preziosi sono riuscite a mantenere in equilibrio il book dell'argento sul Comex, come mostra il nostro prossimo grafico, sempre del 18 agosto, sulla posizione netta corta degli swap.
Con una posizione netta corta di soli 3.736 contratti, la loro situazione sull'argento è in netto contrasto con quella sull'oro.
Ieri Jerome Powell ha tenuto il suo discorso a Jackson Hole, concedendo alla Fed maggiore flessibilità nel perseguire l'obiettivo di inflazione rispetto all'altro obiettivo del suo mandato, il mantenimento dell'occupazione. Equivale a una riconferma che la Fed userà l'espansione della quantità di moneta come principale strumento di politica monetaria, una politica che rischia di indebolire il dollaro e di peggiorare la situazione delle banche di metalli preziosi con posizioni corte su contratti in oro.
Il nostro ultimo grafico mostra cosa sta accadendo alla massa monetaria M1 e spiega perché è probabile che l'oro salga molto di più, se misurato in dollari USA.
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