Dal 31 dicembre l'oro ha guadagnato oltre il 10%. Secondo le parole di un analista che ha ottenuto grande visibilità, doveva essere "una vendita assolutamente sicura". Invece l'oro ha superato la media mobile a 50 giorni e anche quella a 200. Inoltre la media a 200 giorni sta invertendo la rotta e presto tornerà a salire. Gli analisti tecnici cominciano a considerare un'inversione di tendenza segnalata da una "golden cross", con la media mobile a 50 giorni che incrocia al rialzo una media a 200 in crescita.
Il contesto di notizie di questa settimana è stato decisamente piatto, con le valute minori in consolidamento nei confronti del dollaro USA, insieme ai mercati azionari. Gli investimenti a rischio sono stati leggermente favoriti e ci si sarebbe potuti aspettare un calo dell'oro. Invece i metalli preziosi hanno sovraperformato tutto il resto, salendo di 50 $ nella settimana.
Sul mercato si sta sviluppando un problema che sostiene i prezzi dei metalli preziosi. Sappiamo che l'offerta fisica è scarsa, con una domanda record a Shanghai (256 tonnellate consegnate a gennaio) e il tasso GOFO di Londra è tornato negativo fino a tre mesi. La carenza di metallo prezioso fisico e il miglioramento del trend dei prezzi si verificano in presenza di un elevato livello di posizioni corte da parte dei trend follower, che in genere puntano su un mercato ribassista che prosegue. I grafici qui sotto mostrano le posizioni corte della categoria Managed Money (hedge fund) sul Comex.
La media storica delle posizioni corte sull'oro è normalmente inferiore a 15.000 contratti, mentre all'inizio di questo mese si attestava a 63.755 contratti. Per l'argento la situazione è peggiore, con 28.715 contratti corti in un mercato illiquido, a fronte di una media di lungo periodo di soli 5.000 contratti corti. Qualcuno dovrà fornire contratti lunghi per consentire agli hedge fund di chiudere queste posizioni.
"Houston, abbiamo un problema". Il Bank Participation Report (BPR) del 4 febbraio mostra che l'insieme di quattro banche statunitensi è netto lungo sui contratti sull'oro, mentre 22 banche non statunitensi sono complessivamente corte per 30.108 contratti. Secondo indiscrezioni, le posizioni lunghe delle banche USA sono concentrate su una sola grande banca. Per questa banca sarà conveniente strizzare le altre con le loro posizioni corte. Così non resta nessuno a fornire liquidità di uscita agli hedge fund.
Per l'argento la situazione è altrettanto delicata. Gli hedge fund hanno aumentato le posizioni corte dopo il rialzo di gennaio, e hanno sbagliato (vedi il grafico sopra). Il BPR mostra che le banche statunitensi e non statunitensi sono nette corte per 28.200 contratti tra tutte, in misura uguale, quasi quanto le posizioni corte degli hedge fund. Un rialzo del prezzo dell'argento diventa una semplice strizzata per le banche e per gli hedge fund allo stesso tempo, mentre entrambi corrono a coprire l'equivalente di 285 milioni di once di argento.
Il miglioramento della posizione tecnica di oro e argento sta trasformando quella che era giudicata una vendita assolutamente sicura in un incubo sul Comex per chi ha seguito il trend ribassista dello scorso anno. E quando gli investitori rialzisti di lungo periodo cominceranno a rendersi conto di aver perso il minimo di mercato e inizieranno a comprare in massa, i prezzi potrebbero salire bruscamente, data la scarsità di metallo prezioso sottostante. L'effetto sul prezzo dell'argento sarà probabilmente il più marcato dei due, a causa della sua scarsa liquidità rispetto all'oro.
Prossima settimana
Ecco gli annunci attesi per la prossima settimana:
Lunedì.
Giappone: Utilizzo della capacità produttiva, Produzione industriale, Riunione di politica monetaria della BoJ, Tasso overnight della BoJ.
Martedì.
Eurozona: Partite correnti, Fiducia economica ZEW.
Regno Unito: CPI, Prezzi degli input, Prezzi degli output, Prezzi delle case ONS.
USA: Indagine Empire State, Indagine NAHB sui costruttori.
Mercoledì.
Giappone: Indicatore anticipatore. Commercio sdoganato.
Regno Unito: Retribuzioni medie, Tasso di disoccupazione.
USA: PPI, Permessi di costruzione, Nuovi cantieri abitativi.
Giovedì.
Eurozona: PMI composito flash.
Regno Unito: Tendenze industriali CBI.
USA: CPI, Richieste iniziali di sussidio, Indicatore anticipatore.
Venerdì.
Regno Unito: Indebitamento del settore pubblico, Vendite al dettaglio.
USA: Vendite di case esistenti.