Mentre i prezzi delle materie prime reagivano agli sviluppi in Ucraina, i metalli preziosi hanno registrato un forte rialzo, prima che si sviluppasse un consolidamento generale su tutti i mercati. Dopo aver toccato un massimo di 2.070 $ martedì, l'oro è arretrato fino a scambiare a 1.990 $ negli scambi europei di questa mattina, con un aumento netto di 19 $ sulla settimana. L'argento ha toccato 26,93 $ prima di ripiegare a 25,80 $ questa mattina, con un aumento netto di 15 centesimi.
Anche i prezzi del petrolio sono arretrati: il WTI questa mattina è a 108 $ dopo aver toccato 129,40 $. Anche la corsa verso la sicurezza delle valute fiat si è invertita, come mostra il nostro prossimo grafico del titolo UST a 10 anni, tratto da Trading Economics.
La scorsa settimana il rendimento del titolo UST a 10 anni è sceso da oltre il 2% all'1,68% entro venerdì scorso, prima di un rialzo pre-weekend. Questa settimana il rendimento è tornato al 2%, il che ci dice che nel complesso il mercato era meno preoccupato per la guerra in Ucraina e più per i rendimenti reali fortemente negativi offerti. A conferma di ciò, ieri è stato annunciato che a febbraio l'indice CPI statunitense è salito al 7,9%, in linea con le attese.
Sul Comex, l'Open Interest dell'oro è salito sopra i livelli recenti, mettendo sotto pressione gli Swap, che rappresentano la maggior parte del lato corto. Gli Swap sono principalmente i desk di trading delle banche di metalli preziosi.
In termini monetari, le loro posizioni corte lorde sono ora ai massimi storici.
È chiaro che, in questo nuovo contesto delle materie prime, le banche di metalli preziosi vorranno ridurre le loro posizioni corte prima che sfuggano ulteriormente di mano. All'inizio di quest'anno c'erano 28 Swap corti con una posizione media di 1,67 mld $. Martedì scorso c'erano 23 Swap corti con una posizione media di 2,59 mld $. Non conosciamo la varianza rispetto alla media, ma potrebbero esserci alcuni trader corti per oltre 3 mld $ di contratti Comex. I loro dirigenti e i dipartimenti di tesoreria si staranno sicuramente facendo delle domande.
Questo potrebbe spiegare il comportamento controintuitivo dei mercati, quando martedì l'Open Interest del Comex è calato di 7.209 contratti nel giorno in cui l'oro ha toccato il suo massimo. Ciò può accadere solo se una combinazione di Produttori/Commercianti e Swap ha ridotto le proprie posizioni corte. E con i prezzi saliti a questi livelli, è probabile che i Produttori abbiano aumentato le loro posizioni corte, il che può significare solo che gli Swap sono riusciti a ridurre le loro di 15-20.000 contratti. Scopriremo le cifre reali quando i dati del Commitment of Traders saranno pubblicati oggi dopo la chiusura delle contrattazioni.
Nel frattempo, una soluzione negoziata all'invasione dell'Ucraina non sembra essere in vista. Ma questa settimana Sergei Lavrov, il ministro degli Esteri russo, nei negoziati con il suo omologo ucraino in Turchia ha di fatto aperto una possibile via per i negoziati di pace. Se l'Ucraina si impegna a restare neutrale, senza aderire alla NATO né all'UE, la Russia può fare un passo indietro. Potrebbe essere fattibile, ma è probabile che l'America si mostri riluttante a lasciar uscire Putin così facilmente dalla situazione. Potrebbe non accadere, ma per chi opera in metalli preziosi non può essere escluso. E se iniziassero negoziati seri, potrebbe esserci qualche ribasso dei prezzi nel breve termine.
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