I prezzi di oro e argento sono saliti con decisione durante le festività di Natale e di fine anno, anche se i volumi sul Comex sono stati contenuti, come di consueto in questo periodo. Dalla vigilia di Natale l'oro ha guadagnato 47 dollari e questa mattina, nelle prime contrattazioni europee (venerdì 3 gennaio), viene scambiato a 1.547 dollari; nello stesso arco di tempo l'argento è salito di 44 centesimi a 18,22 dollari. Nella notte entrambi i metalli hanno ricevuto una spinta dall'eliminazione da parte degli Stati Uniti del principale comandante militare iraniano, Qasem Suleimani.
Quest'ultima mossa è una reazione istintiva che di solito innesca prese di profitto sui mercati dei future, perché il rapporto tra oro e dollaro è più economico che politico. Detto questo, l'aumento del tre per cento del prezzo del petrolio durante la notte suggerisce un dollaro più debole rispetto alle principali materie prime energetiche.
Seguiremo con interesse come si evolverà la situazione nei prossimi giorni. Intanto, il vero fatto rilevante per l'oro è l'aumento dell'open interest sul Comex, che ha superato ogni aspettativa. Insieme al prezzo dell'oro, lo mostriamo nel prossimo grafico.
L'espansione dell'open interest rappresenta offerta sintetica, che assorbe la domanda e deprime il prezzo. Le banche di metalli preziosi sfruttano questo meccanismo per trarre profitto dalla domanda speculativa, che soddisfano "stampando" nuovi contratti. Arriva un momento in cui gli acquisti speculativi perdono slancio, e allora i trader delle banche di metalli preziosi inondano il mercato di ulteriori contratti, facendo scendere il prezzo fino a provocare richieste di margini. Di fronte a perdite crescenti, l'avidità degli speculatori si trasforma in paura, questi vendono per chiudere le posizioni, le banche di metalli preziosi riacquistano le proprie posizioni corte con profitto e l'open interest si riduce.
In passato ha sempre funzionato, perché le banche di metalli preziosi hanno più risorse degli speculatori. Ma da maggio scorso il prezzo dell'oro è salito da meno di 1.300 dollari, e con esso l'open interest. Fin qui, nulla di anomalo. Tuttavia a luglio, solo per contenere un movimento laterale del prezzo, l'open interest ha raggiunto livelli record e, quando è stato in qualche modo ridotto di 90.000 contratti, il prezzo si è rifiutato di scendere.
Il cambio di schema è stato confermato quando il prezzo è salito ulteriormente fino a settembre, mentre le banche di metalli preziosi faticavano a contenere la propria esposizione. In linea di massima ci sono riuscite fino a fine ottobre, quando, davanti alla prospettiva di perdite di fine anno sulle loro posizioni, hanno orchestrato un nuovo tentativo di mettere un freno al prezzo dell'oro. L'open interest è salito oltre i 700.000 contratti e il prezzo è calato di circa 100 dollari, prima che consistenti acquisti assorbissero ogni ulteriore tentativo di spingerlo più in basso.
All'inizio di dicembre era chiaro che il metodo collaudato per deprimere il prezzo dell'oro non funzionava più. L'open interest è quindi salito a nuovi livelli record ancora più alti, prova della disperazione degli operatori delle banche di metalli preziosi nel contenere il prezzo a fine anno.
A meno che non si trovi un altro modo di controllare il prezzo, da qui in avanti un rialzo potrebbe diventare un problema sistemico per i mercati cartacei. Inoltre, più che le vicende tra Stati Uniti e Iran, a spingere l'oro dovrebbe essere soprattutto la portata crescente dell'espansione monetaria nei prossimi mesi.
Il 2020 promette di essere interessante.
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