Il giorno del Ringraziamento negli USA, giovedì, ha reso più sottili i mercati del Comex, anche se i volumi dell'oro hanno tenuto discretamente. Senza dubbio è dovuto alla scadenza del contratto di dicembre. Nelle prime contrattazioni europee di questa mattina (venerdì), i prezzi di oro e argento sono stati segnati in ribasso: l'oro è in rialzo di 2 $ sulla settimana a 1222 $ e l'argento in calo di cinque centesimi a 14,28 $.
Il contratto attivo di dicembre scade la prossima settimana e 233.000 contratti dovranno essere liquidati o rinnovati. Ma se i ribassisti sono restii a rinnovare le posizioni, dovrebbe seguire uno short squeeze. Gli operatori cercheranno indicazioni in notizie e voci, e in vista del G20 di Buenos Aires del 30 novembre ce ne saranno probabilmente molte.
Le contrattazioni avverranno in un contesto di forte squilibrio nelle posizioni sui futures. Il prossimo grafico mostra la posizione netta corta della categoria managed money, che è ancora su livelli record.
Lo scorso giovedì della settimana scorsa (13 novembre) la posizione era una vendita netta di 79.190 contratti, ancora vicina a livelli mai visti prima. Attendiamo i dati del Commitment of Traders relativi a martedì scorso, che saranno pubblicati oggi a mercati chiusi. Eppure, nonostante tutta questa negatività, il prezzo dell'oro resta ostinatamente sopra i 1.200 dollari, e ancora più ostinatamente sopra il minimo di agosto di 1.160 dollari.
Questi fattori suggeriscono con forza che un leggero allentamento di tale negatività dovrebbe portare a un forte rialzo del prezzo dell'oro. Anche i fattori stagionali sono favorevoli: l'oro è salito a dicembre ogni anno dal 2013, con un guadagno medio del 18%.
Un fattore che incoraggia i ribassisti sull'oro è il recente crollo del prezzo del petrolio. Dal 26 ottobre il WTI è sceso da 67,59 a 53,17 dollari questa mattina. L'Arabia Saudita ha aumentato la produzione a livelli record, che secondo quanto riportato avrebbe raggiunto 11 milioni di barili in alcuni giorni recenti, rispetto ai 10-10,5 mbpd più normali. Ieri il presidente Trump ha ringraziato i sauditi per aver aumentato la produzione e spinto il petrolio al ribasso. La mossa saudita sembra essere il prezzo pagato per mantenere gli americani dalla propria parte dopo l'omicidio Khashoggi.
Se è così, questo crollo del petrolio, che pesa come una spinta deflazionistica sull'oro, difficilmente durerà a lungo. Nel frattempo la Russia continua ad accumulare oro fisico, dichiarando l'acquisto di altre 28 tonnellate in ottobre, che portano le sue riserve a 2.065 tonnellate. Ci sono pochi dubbi che la Russia veda l'oro come una protezione monetaria dal dollaro e, logicamente, lo collegherà al rublo in una data futura. Questo potrebbe essere influenzato dagli sviluppi in Cina e dalla sua disputa commerciale con gli Stati Uniti.
Ci si aspetta in generale che il G20 sia la sede in cui inizierà a risolversi il contrasto commerciale tra Cina e Stati Uniti. Se gli Stati Uniti voltano le spalle alla Cina, possiamo supporre che la Cina porterà semplicemente avanti i propri piani, escludendo le società statunitensi dalle opportunità infrastrutturali e tecnologiche cinesi. Ho sostenuto altrove che potrebbe dover stabilizzare la propria valuta e sacrificare le esportazioni verso gli Stati Uniti legate al prezzo. In tal caso, i giorni del dollaro sarebbero contati.
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