Questa settimana oro e argento hanno ripreso il trend rialzista per sfidare i massimi recenti, toccati l'ultima volta il 23 gennaio.
I livelli migliori si sono visti a metà settimana, prima di alcune prese di profitto a fine settimana. Nelle prime contrattazioni europee di questa mattina (venerdì) l'oro quotava 1.213 $, in rialzo di 22 $ rispetto alla chiusura di venerdì scorso, e l'argento 17,33 $, in rialzo di 20 centesimi. Dall'inizio dell'anno l'oro è salito del 5,5% e l'argento del 9,5%, e devono essere tra le classi di attività con le migliori performance. Potrà durare?
L'attuale impennata arriva in una fase di debolezza del dollaro, con prese di profitto dopo il rally seguito all'elezione di Trump. Non c'è dubbio che l'euforia post-elettorale si stia in parte affievolendo, mentre i mercati digeriscono il ritmo senza precedenti degli ordini esecutivi emessi dalla Casa Bianca, alcuni dei quali carichi di conseguenze indesiderate. Forse, però, è troppo presto per dichiarare un massimo del dollaro rispetto alle altre valute. La performance dell'oro nelle quattro principali valute è il tema del nostro prossimo grafico.
Nelle contrattazioni recenti sui future è successo qualcosa di straordinario. L'open interest ha toccato il picco di 483.408 contratti sul Comex il 23 gennaio, il giorno in cui l'oro ha raggiunto il massimo di gennaio. Con il consolidamento del mercato, l'open interest è crollato a 391.449 entro lunedì, mentre il prezzo dell'oro ha perso solo 20 $. Le cifre preliminari di ieri sera (giovedì) mostravano un lieve recupero dell'open interest sull'oro a 403.133 contratti.
Questo andamento è mostrato nel prossimo grafico e illustra la forte divergenza tra l'open interest e il prezzo dell'oro.
Ciò ci dice che le bullion bank, che avevano costruito posizioni ribassiste durante il rally di gennaio, per qualche ragione sono state spinte dal panico a chiuderle, insieme ai gestori di hedge fund ribassisti. In effetti, lo short squeeze sembra aver incrinato la determinazione delle bullion bank e, forse, anche quella degli hedge fund, che avevano venduto oro allo scoperto per puntare sulla forza del dollaro. La ripartizione tra posizioni corte e lunghe sarà disponibile più tardi questa sera, quando verrà pubblicato, dopo la chiusura del mercato, il rapporto Commitment of Traders relativo allo scorso martedì.
Un fattore nuovo per i mercati è la disponibilità del presidente Trump a commentare i tassi di cambio: ha iniziato accusando la Cina di svalutare lo yuan per ottenere un vantaggio competitivo, poi la Germania di trarre beneficio da un euro debole. Queste accuse suggeriscono che Trump potrebbe fare pressione, tramite il Tesoro, sull'Exchange Stabilisation Fund affinché intervenga per spingere il dollaro al ribasso, innescando una nuova ondata di svalutazioni competitive. E a proposito di irritare i tedeschi, ci si chiede se la Germania, a sua volta, potrebbe fare pressione sugli Stati Uniti per accelerare il rimpatrio del proprio oro.
Questa settimana la Fed ha deciso di lasciare invariati i tassi di interesse, una decisione attesa dai mercati, che si sono mossi appena. Presumibilmente, il FOMC sta aspettando di valutare la portata dello stimolo fiscale dell'amministrazione Trump prima di stabilire i tempi del prossimo rialzo dei tassi.
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