Finalmente sembra formarsi un minimo di breve termine per oro e argento. Questa settimana c'è stato un forte rimbalzo dai livelli record di ipervenduto, seguito da una pausa a metà settimana.
Nelle prime contrattazioni europee di questa mattina (venerdì), l'oro era in rialzo netto di 4 $ rispetto alla chiusura di venerdì scorso, a 1.190 $, ma giovedì della scorsa settimana era sceso fino a 1.160 $. Quindi, pur con poche variazioni su base venerdì-venerdì, in realtà ha recuperato 30 $ dal punto di minimo. L'argento ha fatto peggio, con un calo netto di 18 centesimi a 14,62 $ questa mattina, dopo aver toccato il minimo recente a 14,34 $.
Come mostra il nostro grafico introduttivo, finora la ripresa è stata relativamente contenuta, tranne forse per il rimbalzo di 30 $ dell'oro. Solo su questa base si potrebbe sostenere che non ci sia motivo di fidarsi. Ma sarebbe ignorare la straordinaria condizione di ipervenduto del mercato e il fatto che, quindi, è attendibile un rimbalzo tecnico di dimensioni significative. Il grafico successivo riguarda la categoria di speculatori del denaro gestito (hedge fund) sul Comex e mostra le loro posizioni nette.
Il grafico è davvero notevole: mostra che questa categoria di speculatori era netta venditrice allo scoperto per un record di 83.324 contratti martedì 14 agosto, data dell'ultimo rilascio del rapporto COT. Ma bisogna considerare che l'oro è poi sceso bruscamente mercoledì e giovedì mattina, quindi è possibile che, al momento del rimbalzo, la posizione netta corta si avvicinasse ai 100.000 contratti.
Si tratta di uno squilibrio enorme nella direzione sbagliata per i future, con la media di lungo periodo, indicata dalla linea tratteggiata, a 63.000 contratti lunghi. Questa situazione bizzarra è destinata a correggersi a favore dell'oro. Basta un rallentamento dell'ottimismo sul dollaro.
È proprio questo il punto. Le statistiche sui future di tutti i metalli e le valute quotati mostrano che gli hedge fund hanno venduto allo scoperto praticamente tutto, in termini netti, per andare lunghi sul dollaro. E, come dovrebbe insegnarci l'esperienza, quando tutti sono dalla stessa parte dell'operazione, quasi sempre segue un'importante inversione.
Veniamo all'argento. Sotto la copertura di un dollaro forte, qualcuno, ancora da identificare, sta accumulando enormi quantità di metallo fisico. Il metallo depositato nel Comex è a un record di 290 milioni di once. Il grafico successivo riguarda la posizione degli hedge fund e mostra quanto siano corti rispetto a questa accumulazione record di metallo fisico.
La condizione di ipervenduto forse non è estrema come nei future sull'oro, e ciò si spiega con il fatto che un hedge fund speculativo vende allo scoperto l'oro più naturalmente per comprare dollari. Ciononostante, con 22.291 contratti netti corti (111.455.000 once), è una posizione enorme per un mercato relativamente poco liquido.
Inoltre, c'è stata una straordinaria divergenza tra il prezzo dell'argento e l'open interest, come illustra il nostro ultimo grafico.
Martedì di questa settimana l'open interest ha toccato un nuovo record, mentre il prezzo è in calo. Normalmente l'OI aumenta con il prezzo, con una correlazione che questo grafico mostra per la maggior parte. Per coincidenza, i dati COT, che saranno pubblicati più tardi stasera, si riferiscono a martedì scorso, quindi possiamo aspettarci numeri interessanti per la categoria managed money.
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