Questa settimana oro e argento si sono consolidati sui livelli di supporto consolidati dopo il recente calo, avendo da poco testato rispettivamente i livelli di offerta di 1350 $ e 16,20 $. Negli scambi europei di questa mattina (venerdì) l'oro quotava 1303 $, in rialzo di 10 $ rispetto alla chiusura di venerdì scorso, mentre l'argento quotava 15,36 $, in rialzo di cinque centesimi. I volumi al Comex sono stati buoni ma non eccezionali per l'oro e moderati per l'argento.
Va notato che l'open interest dell'oro al Comex è aumentato di 65.000 contratti nelle ultime otto sedute, l'equivalente di 202 tonnellate. Questo avviene nonostante il contratto di aprile stia iniziando a esaurirsi, e indica acquisti solidi da parte degli hedge fund, alcuni dei quali stanno accumulando futures a scadenza più lunga. Allo stesso tempo, il rapporto put/call sulle opzioni di giugno è di due a uno a favore delle put, senza particolari novità nelle altre serie.
Nel complesso, sembra che gli acquirenti hedge fund non stiano tanto speculando, quanto piuttosto assumendo posizioni strategiche. Questo spiegherebbe gran parte dell'aumento dell'open interest. Un rapporto put/call di due per una scadenza di metà anno suggerisce che le posizioni long esistenti vengano coperte. Non si tratta necessariamente di coperture sul Comex: potrebbero essere su altri mercati, o persino in ETF fisici.
Il quadro che emerge è quello di un cambiamento di opinione tra i gestori dei grandi capitali: non ancora rialzisti sull'oro, ma consapevoli di dover orientarsi verso una strategia di investimento “risk-on”.
Il nostro prossimo grafico, tratto dai Commitment of Traders Reports (ora aggiornati), va letto in questo contesto.
L'ultimo dato disponibile riguardava martedì 5 marzo, in coincidenza con il punto minimo dell'open interest. Il passaggio da una posizione corta record a una netta posizione lunga di soli 32.000 contratti (la media di lungo periodo è indicata dalla linea tratteggiata a 110.000) ha rappresentato uno short squeeze. Il recente aumento dell'OI dovrebbe riportare le posizioni nette long tra 50.000 e 100.000, suggerendo che l'attuale rialzo abbia una certa consistenza. Si tratta ora di acquisti di qualità migliore.
Pertanto possiamo essere più fiduciosi che i ribassi sotto il livello di 1300 $ saranno di breve durata. Stando così le cose, è molto probabile che il prezzo lanci una nuova sfida al livello di 1350 $ il mese prossimo, quando l'attuale contratto attivo sarà scaduto. La situazione tecnica è illustrata nel nostro terzo grafico.
L'oro ha trovato supporto sulla media mobile a 55 giorni e, in base alla nostra analisi della qualità degli acquisti su questo livello di supporto, un ulteriore calo fino alla media mobile a 200 giorni appare improbabile. Entrambe le medie mobili sono in sequenza rialzista e dovrebbero sostenere un movimento verso il test di 1350 $. Se questo livello verrà superato in modo convincente, sarà confermata una figura di consolidamento triangolare iniziata a luglio 2016. Dovrebbe seguire una ripresa del mercato rialzista, che potrebbe essere piuttosto rapida dato il carattere del consolidamento durato trenta mesi.
In altre parole, libero dagli attuali vincoli tecnici, il prezzo dell'oro ha del terreno da recuperare. Il apparente crollo della crescita del commercio internazionale e il probabile effetto sul dollaro potrebbero c'entrare qualcosa.
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