Dopo i forti ribassi registrati alla fine della scorsa settimana, oro e argento si sono consolidati in un intervallo ristretto, fatta eccezione per ieri, quando la BCE ha annunciato un taglio di 10 punti base del tasso sui depositi, portato a -0,5%. L'intervallo di scambio dell'oro prima e dopo l'annuncio è stato di 25 $, quello dell'argento di 47 centesimi. Per il resto, gli intervalli di scambio sono stati molto contenuti. Nelle prime contrattazioni europee di questa mattina (venerdì), l'oro era in calo netto di 1 $ a 1506 $ e l'argento in calo di due centesimi a 18,16 $.
Per il momento, entrambi i metalli preziosi si sono fermati su cifre tonde. I ribassi al di sotto di tali livelli trovano acquirenti, mentre i rialzi al di sopra sembrano essere riportati verso il basso in modo controllato. Entrambi i metalli sono in ipercomprato, ma lo sono stati di più. Al momento della stesura, i dati più recenti sugli impegni dei trader (Commitments of Traders) si riferivano al 3 settembre, quando l'oro ha chiuso a 1545 $ e l'argento a 19,28 $. Con le successive prese di profitto, la situazione odierna è in parte corretta. Ma, cosa interessante, i quattro maggiori trader sull'oro hanno ridotto la loro posizione netta corta di 28.266 contratti, pari a 88 tonnellate, tra il 13 agosto, quando l'oro valeva 1502 $, e il 3 settembre, quando valeva 1545 $. In altre parole, il rialzo del prezzo dell'oro è stato almeno in parte determinato da uno o più grandi trader (quasi certamente una banca di metalli preziosi) che cercavano di mantenere un portafoglio in equilibrio.
Il contesto dei tassi di interesse è estremamente favorevole all'oro. Invece di concedere oro in prestito, le banche centrali lo acquistano, perché i tassi di prestito non sono attraenti nell'attuale clima e il mondo sta entrando in un nuovo ciclo di espansione monetaria.
In questo contesto, il grafico tecnico dell'oro offre una prospettiva utile.
La correzione dell'oro lo porta verso la media mobile a 55 giorni, che si trova a 1466 $ ed è in rapida crescita. Ma l'oro mantiene chiaramente un forte slancio rialzista e, dato che c'è ancora spazio rispetto alla condizione di ipercomprato, l'attuale consolidamento appare come una rampa di lancio per un attacco ai 1600 $ e oltre.
Resta da capire quanto durerà la pausa prima di un simile movimento. Siamo in una fase in cui il pessimismo iniziale sull'economia globale è stato scontato e i mercati attendono sviluppi. Il rendimento dei titoli di Stato USA a 10 anni è risalito dall'1,46% del 4 settembre all'attuale 1,79%. Misurato dal differenziale di rendimento tra i titoli a due e a dieci anni, ciò ha riportato la curva dei rendimenti appena in territorio positivo, dopo i segnali di allarme di recessione lanciati la scorsa settimana. Per i maggiori trader di futures sull'oro al Comex, è una notizia gradita, perché dà loro più spazio per chiudere le posizioni ribassiste.
Nel frattempo, la BCE ha annunciato tassi negativi sui depositi più profondi e un quantitative easing mensile di 20 miliardi di euro al mese a partire da novembre. La preoccupazione è la deflazione, con le statistiche sull'inflazione dei prezzi che restano contenute. È evidente che Mario Draghi ritiene di avere sempre meno opzioni, avendo chiesto ai governi una maggiore reflazione fiscale.
Christine Lagarde assumerà la guida della BCE il 1° novembre e le sue promesse di promuovere le credenziali green della BCE ci dicono che sarà molto politica. In altre parole, è probabile che sarà ancora più espansiva di Draghi. È facile immaginare la BCE alla guida di un ulteriore taglio dei tassi negativi.
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