Negli scambi poco mossi di questa settimana, l'oro è salito di 12 $ rispetto alla chiusura di venerdì scorso, a 1911 $ nelle contrattazioni mattutine nel fuso orario europeo, e l'argento è salito di 70 centesimi a 24,82 $ nello stesso periodo. Un rialzo a metà settimana ha spinto entrambi i metalli più in alto, rispettivamente a 1931 $ e 25,30 $ durante la giornata di mercoledì.
Le bullion bank restano disperatamente corte sul contratto Comex dell'oro, come mostra il grafico successivo.
Tutti i tentativi di ridurre le posizioni corte sono recentemente falliti. La versione ufficiale è che le posizioni corte sul Comex coprano le posizioni lunghe a Londra, e sebbene la LBMA sostenga che a Londra ci sia molto metallo fisico custodito nei caveau, non dice che è quasi tutto già di proprietà di banche centrali, ETF e altri, e che la liquidità fisica è quasi inesistente.
Come mostra il grafico qui sotto, la categoria Managed Money (hedge fund) ha ridotto le proprie posizioni nette lunghe al di sotto della media di lungo periodo, indicata dalla linea tratteggiata. Perché le bullion bank della categoria Swaps chiudano le loro posizioni corte, probabilmente servirebbe che gli hedge fund fossero netti lunghi per oltre 150.000 contratti. Ma c'è un nuovo pericolo: se gli hedge fund decidessero di vendere dollari e comprare oro, le bullion bank subirebbero un'ulteriore pressione.
Nel frattempo, l'argento è sensibilmente tranquillo. Ma, come mostra l'immagine qui sotto, le bullion bank stanno gradualmente tornando corte. E, essendo i principali fornitori di liquidità sul Comex, è evidente come le loro posizioni lunghe, corte e gli spread si siano tutti ridotti da agosto. La liquidità sta scomparendo.
Tutti si aspettano che oro e argento seguano lo stesso andamento, anche se l'argento è più volatile. Ma scavando un po' più a fondo si nota che il rapporto oro/argento è sceso gradualmente dal 24 settembre, da 84 a 77 attuale, mentre il rialzo dell'oro è stato insignificante. Lo riflette il nostro grafico principale, che mostra chiaramente come da allora l'argento abbia sovraperformato nettamente l'oro.
La LBMA riferisce che l'argento custodito nei caveau sta diminuendo. Tra marzo e agosto sono state ritirate 3.180 tonnellate dai caveau dei membri, in un periodo in cui SLV, il cui argento fisico è custodito a Londra, è cresciuto con forza. Solo negli ultimi tre mesi SLV ha aggiunto altre 5.000 tonnellate al proprio inventario di metallo prezioso.
Questo, di per sé, solleva molteplici problemi logistici, ma li eviteremo per mancanza di informazioni. Il calo dei volumi di scambio sul Comex, l'aumento delle posizioni corte delle bullion bank e la diminuzione della liquidità nei caveau di Londra indicano tutti che l'argento si sta preparando per il prossimo rialzo, che potrebbe essere esplosivo. I tempi sembrano molto vicini, data l'urgenza che la classe politica americana attribuisce ora all'attuazione di un nuovo pacchetto di stimoli.
Potrebbe arrivare prima delle elezioni presidenziali, ora che la presidente della Camera, Nancy Pelosi, riconosce l'urgenza di un nuovo accordo sugli stimoli. In tal caso, le bullion bank potrebbero trovarsi di fronte a un aumento delle consegne di metallo fisico richieste da un pubblico più ampio, spaventato dall'inflazione monetaria, proprio come accadde il 23 marzo.
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