Essendo il metallo con le più forti proprietà antibiotiche, è ironico che la pandemia di coronavirus abbia colpito così duramente il prezzo dell'argento. Come mostra il nostro grafico principale, quest'anno il prezzo dell'argento è crollato di ben un terzo.
I prezzi sono in ripresa nelle prime contrattazioni europee di stamattina, con l'argento in rialzo del 6,3% rispetto alla chiusura di ieri sera e l'oro del 2,4%. Rispetto alla chiusura di venerdì scorso, l'argento è in calo netto di 1,90 $ a 12,83 $ e l'oro in calo netto di 25 $ a 1505 $. Mercoledì il rapporto oro/argento è salito a un record di 126, ma da allora è sceso a 117.
Al Comex, l'open interest su entrambi i metalli è diminuito sensibilmente insieme ai prezzi. I prossimi due grafici lo illustrano rispettivamente per l'oro e per l'argento.
Il crollo dell'open interest rivela lo scopo dei recenti forti ribassi, che è semplicemente quello di permettere alle banche di metalli preziosi di pareggiare i propri bilanci. Da metà gennaio l'open interest dell'oro è sceso di 245.860 contratti, equivalenti a 764,7 tonnellate, il che significa che sono state eliminate posizioni corte per un valore di 39 miliardi di dollari, per lo più dai bilanci delle banche di metalli preziosi. Nel contratto sull'argento, poco liquido, le cifre sono rispettivamente 84.400 contratti, 13.126 tonnellate e 6 miliardi di dollari. È chiaro che, se i prezzi in dollari di oro e argento avessero continuato a salire, una o più banche di metalli preziosi avrebbero potuto fallire, causando una grave crisi al centro del sistema monetario.
Mentre i mercati cartacei si riassestavano, le consegne fisiche si sono bloccate, con premi esorbitanti quotati e date di consegna posticipate per gli acquirenti al dettaglio. Il mercato fisico è pieno di voci secondo cui le raffinerie svizzere in Ticino (al confine con l'Italia) avrebbero chiuso o non riuscirebbero a spedire il prodotto, e si starebbe verificando il tanto atteso disaccoppiamento dei prezzi.
Quest'ultimo punto si basa sulla speranza più che sulla realtà. La normalità tornerà, ed è proprio questo il senso della scossa. Una volta che le banche di metalli preziosi avranno pareggiato i propri bilanci, lasceranno correre il prezzo cartaceo, perché è probabile che riconoscano che il gioco è finito e che non hanno alternative.
Le prospettive di mercato sono fondamentalmente diverse. Mentre le azioni sono crollate al ritmo più rapido dal 1929 per la consapevolezza che la produzione di beni e servizi sta precipitando, le banche centrali, guidate dalla Fed, stanno inondando il mondo di valuta fiat. Dal punto di vista di una banca di metalli preziosi, si tratta di un cambiamento fondamentale nel rapporto tra metalli preziosi e dollari, e della fine dell'attività di spennare periodicamente gli speculatori rialzisti. O le banche di metalli preziosi escono dal gioco, chiudendo il prima possibile le proprie passività, oppure si schierano sul lungo periodo e si godono la corsa.
Stando così le cose, è probabile che molte banche di metalli preziosi si ritirino dal mercato, se possono, e che la liquidità nei mercati cartacei ne risenta; ciò significa che nei prossimi mesi gli eventi potrebbero avere un effetto sproporzionato sui prezzi dei metalli preziosi.
Il nostro ultimo grafico fa il punto sul mercato rialzista dell'oro nelle principali valute dal minimo di 1050 $ del dicembre 2015.
Dopo i recenti ribassi, l'oro è salito del 24,6% in yen, del 40% in dollari, del 41% in euro e dell'82% in sterline.
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