L'oro ha consolidato i recenti guadagni questa settimana, perdendo 3 $ rispetto alla chiusura di venerdì scorso e scambiando a 1738 $ nelle prime contrattazioni europee di questa mattina. Nello stesso arco di tempo l'argento è salito di 50 centesimi a 17,09 $, 50 centesimi sotto il massimo di mercoledì.
Come mostra il nostro grafico principale, l'argento ha quasi azzerato la perdita da inizio anno, avendo recuperato il 44% dal minimo di marzo. La sua recente performance superiore a quella dell'oro ha ridotto il rapporto oro/argento a 102, dopo aver superato quota 124. Questo è il nostro prossimo grafico.
Finora i titoli di quest'anno hanno riguardato tutti l'oro, ma ora l'attenzione si sta estendendo all'argento. Il forte rialzo del rapporto oro/argento nel grafico qui sopra è stato un chiaro segnale che si era verificata una svolta importante a favore dell'argento. Detto questo, l'argento è diventato ipercomprato nel breve termine.
È una scusa per i ribassisti delle banche di metalli preziosi per far scendere il prezzo e far scattare alcuni stop-loss. Ma, come mostra il nostro prossimo grafico, relativo all'open interest del Comex e al prezzo dell'argento, i rialzisti hanno ancora spazio per spingere i prezzi molto più in alto.
Con un open interest attualmente di soli 155.000 contratti, ne servirebbero altri 70.000 per portare l'argento in una condizione di vero ipercomprato. E nota quanto sia diventato volatile il prezzo al rialzo a fronte di un aumento relativamente modesto dell'open interest. Ciò indica un mercato illiquido che, nelle giuste condizioni, può spingere il prezzo molto più in alto.
L'ultimo sistema monetario in Europa basato sull'argento anziché sull'oro è stato abbandonato nel 1873, e da allora il rapporto oro/argento è salito inesorabilmente fino ai livelli odierni. Oggi nel prezzo non si riflette semplicemente alcun ruolo monetario. Se, per un momento, possiamo ipotizzare la morte della moneta fiduciaria e la reintroduzione di un sistema aureo, sarebbe sensato reintrodurre la circolazione di monete d'argento di alta qualità. Era il ruolo svolto dai talleri di Maria Teresa, che fino a tempi molto recenti erano il denaro di tutti in Medio Oriente.
Se l'argento verrà riadottato nel conio, il rapporto oro/argento tornerà a riflettere il suo status monetario. Finora quasi nessuno guarda così lontano: si pensa solo all'inflazione della moneta fiduciaria e magari a una copertura tramite ETF sull'oro. Ma possiamo iniziare a ragionare sugli sviluppi che spingeranno il prezzo dell'oro da qui in avanti, e quindi riconsiderare il futuro ruolo monetario dell'argento.
1. Nessuno sembra pensare al rischio sistemico, ma ogni recessione economica mette sotto pressione le banche. Il blocco dovuto al virus e le tensioni di liquidità già evidenti prima indicano che si sta preparando una situazione peggiore di quella della crisi Lehman. Il crescente rischio sistemico sarà inevitabilmente un nuovo fattore a sostegno del prezzo dell'oro.
2. Le stime sulla creazione di moneta sono destinate a salire, minando il potere d’acquisto delle monete fiduciarie.
3. La crescente possibilità che l'oro torni a essere moneta in sostituzione delle valute fiduciarie solleva la questione dell'argento. Il suo ruolo nel conio, subordinato a quello dell'oro, diventerà evidente, e a quel punto il rapporto oro/argento dovrebbe tornare verso le precedenti relazioni monetarie.
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