Da lunedì i mercati finanziari si sono consolidati dopo gli shock sulle valute dei mercati emergenti della settimana precedente. Le obbligazioni rifugio sono state inizialmente forti, per poi perdere slancio ieri. Le azioni hanno iniziato male la settimana ma ieri si sono stabilizzate, e l'oro ha toccato un picco di 1.274 dollari mercoledì per poi essere respinto di 20 dollari. Il risultato è che ieri sera l'oro era più o meno invariato sulla settimana, anche se le prime indicazioni all'ora di Londra suggeriscono prezzi migliori oggi.
L'evento che gli operatori attendono sono i dati sulla disoccupazione alle 08:30 ora di New York (13:30 GMT). Potrebbero essere sostenuti dal miglioramento temporaneo del meteo nel periodo considerato; e poiché 1,3 milioni di persone hanno perso i sussidi il 1° gennaio, il trattamento statistico di questi sfortunati potrebbe essere un fattore importante.
Ciò che la Fed penserà di questi dati è forse più importante per i mercati dei numeri stessi. Se la Fed li interpreterà come un'ulteriore prova della ripresa economica, possiamo aspettarci un ulteriore tapering, che rischierà di minare la fiducia nelle valute minori. In caso contrario, potrebbero ottenere una tregua temporanea.
Questo sarà cruciale per tutti i mercati nelle prossime settimane. I rapporti tra i metalli preziosi e gli altri mercati sembrano cambiare, con tendenze di mercato consolidate che si stanno interrompendo. Fatto insolito, sia l'oro sia il dollaro sono stati forti allo stesso tempo, il che deve aver danneggiato alcuni hedge fund. Il più forte di tutti è stato lo yen, perché i carry trade sono stati chiusi in questo clima di incertezza. Prendere a prestito yen a basso costo per acquistare titoli ad alto rendimento è stata una pratica comune e queste operazioni sono andate male, da cui la copertura delle posizioni corte sullo yen.
Questa settimana l'argento ha fatto meglio dell'oro, salendo di circa il 5% da 19,05 $ a circa 20 $ alla chiusura di ieri sera. I movimenti intraday sono stati il risultato dei tentativi dei market maker di spingere il prezzo al ribasso, perché sono netti venditori allo scoperto, e di essere stati messi sotto pressione dalla mancanza di vere vendite. Lo illustra il grafico qui sotto, che mostra il prezzo dell'argento e l'open interest sul Comex.
Quando il prezzo scendeva da metà gennaio, l'open interest era in aumento. Dalle statistiche di fondo del Commitment of Traders emerge che i Producers and Merchants (cioè minatori, trasformatori e acquirenti industriali) sono stati acquirenti netti di circa 1.700 contratti, mentre il Managed Money (per lo più hedge fund) ha ridotto le posizioni lunghe e aumentato quelle corte. Gran parte dell'aumento dell'open interest è avvenuta tramite posizioni swap che, rappresentando un solo lato di un'operazione, non possono essere interpretate con certezza.
Nel complesso, questo smentisce l'idea che le miniere e i trasformatori dovrebbero usare il mercato per coprirsi a termine, soprattutto quando le banche di metalli preziosi dicono loro che i prezzi rischiano di scendere, che è in sostanza il loro messaggio di oggi. Ciò avrebbe permesso ai market maker di chiudere le posizioni corte, riducendo l'open interest.
Invece, gran parte della produzione futura è già impegnata a termine tramite contratti a lungo termine fuori mercato con poche grandi banche di metalli preziosi. In altre parole, la produzione a termine è già stata assorbita, ed è per questo che la categoria Producers and Merchants non è venditrice.
La categoria Managed Money (hedge fund) è praticamente l'unica fonte di liquidità sul mercato e ha ancora una posizione corta insolitamente ampia. Questa non è una novità per le altre categorie di operatori, ed è per questo che gli investitori più esperti stanno aumentando le posizioni lunghe e l'open interest è in crescita.
Le statistiche della prossima settimana
Lunedì.
Giappone: fiducia dei consumatori, Economy Watchers Survey.
Eurozona: indicatore Sentix
Martedì.
USA: scorte all'ingrosso.
Giappone: ordini di macchinari core, offerta di moneta M2.
Mercoledì.
Eurozona: produzione industriale.
USA: disavanzo di bilancio.
Giovedì.
USA: richieste iniziali di sussidi, vendite al dettaglio, scorte delle imprese.
Venerdì. Eurozona: PIL, bilancia commerciale.
USA: indice dei prezzi all'importazione, utilizzo della capacità produttiva, produzione industriale.