Oro e argento sono scesi leggermente questa settimana, in un mercato poco mosso. L'oro ha perso 21 $ rispetto alla chiusura di venerdì scorso e oggi, nella mattinata europea, quota 1.867 $; l'argento è sceso di 46 centesimi e quota 24,20 $ nello stesso arco di tempo. I volumi del Comex sono stati contenuti, ma sono saliti leggermente con il procedere della settimana.
Lunedì sono state pubblicate le statistiche sui Commitment of Traders, rinviate, che mostrano come la categoria Swap (i desk di trading delle banche di metalli preziosi) sia riuscita a ridurre in parte le proprie posizioni corte. Tuttavia la portata delle loro difficoltà resta quasi immutata, come mostra il grafico della loro posizione netta.
Essere corti per un netto di 190.567 contratti, pari a 593 tonnellate di oro per un valore di 35,8 miliardi di dollari, è un grosso problema in vista della possibilità che i detentori di posizioni lunghe richiedano la consegna del contratto di dicembre la prossima settimana. Il grafico successivo esprime il problema in termini monetari: anche se le passività lorde e nette sono diminuite un po', restano comunque in un territorio non risolvibile.
L'unico motivo per cui le passività delle banche di metalli preziosi non sono state maggiori è che lunedì, prima della data di rilevazione COT di martedì, il prezzo dell'oro è stato misteriosamente abbattuto di 102 $. O è stata la mano di Dio, oppure le mani coordinate delle banche di metalli preziosi.
Di norma farebbero affidamento sul panico dei fragili hedge fund long, che chiuderebbero le posizioni. Ma questa categoria (Managed Money) non ha ancora assunto posizioni lunghe in quantità significative. Ne parliamo ora.
La linea tratteggiata indica una posizione lunga media di lungo periodo per questa categoria di circa 111.000 contratti. Con poco meno di 80.000 contratti netti, in un momento in cui i tassi di interesse in dollari sono a zero e l'inflazione monetaria accelera, è difficile immaginare che questa categoria riduca molto la propria posizione netta lunga. Questo ci porta alla categoria che, per esclusione, richiederà la consegna: la categoria Other Reported.
Questa categoria è definita come quella che non rientra in nessuna delle altre tre categorie soggette a segnalazione: Producers and Merchants, Swaps o Managed Money. La chiave per comprenderla è che comprende sia speculatori sia non speculatori, secondo la definizione della CFTC. Per la maggior parte del tempo questi Other Reportables possono essere ignorati, ma quando dispongono di abbondante liquidità e depositi bancari e vedono accelerare la svalutazione delle valute, non sorprende che vogliano aumentare le proprie disponibilità di oro come metallo prezioso. A quel punto la questione è dove possano acquistarlo.
A Londra e in Svizzera la liquidità è scarsissima. Oltre alla mancanza di liquidità nei mercati fisici, la consegna di oro appena raffinato risente della seconda ondata di coronavirus. Non hanno altra scelta che rivolgersi al Comex.
Questa è la categoria che aveva raggiunto il record di posizione netta lunga quando l'oro ha toccato il minimo a fine marzo, evidenziato dalla freccia nel grafico qui sotto.
Nonostante il prezzo dell'oro più debole rispetto al picco di inizio agosto di 2.075 $, quando ci si aspetterebbe che i detentori di posizioni lunghe le liquidino, la categoria Other Reported ha aumentato le posizioni nette lunghe fino a livelli record, in vista della scadenza del contratto di dicembre la prossima settimana.
Non vediamo l'ora di sapere quanti richiederanno la consegna.
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