I metalli preziosi hanno ceduto terreno questa settimana: l'oro ha perso altri 13 $ rispetto alla chiusura di venerdì scorso e questa mattina (venerdì) in Europa viene scambiato a 1267 $. Nello stesso periodo l'argento ha perso 30 centesimi, a 16,73 $.
I prezzi sono stati spinti da un rally continuo del dollaro, che consolida le perdite dal suo picco di dicembre scorso, quando il prezzo dell'oro toccò il minimo a 1151 $. Ieri il rally del dollaro ha ricevuto un po' più di slancio, quando la BCE ha annunciato di voler prolungare il proprio programma di acquisto di attività fino a settembre del prossimo anno. L'euro è sceso di due centesimi rispetto all'apertura di ieri mattina e i flussi verso il dollaro hanno indebolito anche altre valute.
È evidente che sono il dollaro a guidare i prezzi di oro e argento, e non i metalli a muoversi per meriti propri. Naturalmente, non è questo il modo in cui tendiamo a guardare le cose. Tuttavia, se il rally del dollaro continuerà, è probabile che oro e argento scivolino ulteriormente al ribasso.
Secondo i dati del Comex, nessuno dei due metalli appare in ipervenduto. Lo illustra il nostro prossimo grafico, relativo alla posizione netta della categoria Managed Money sull'oro.
L'ultimo dato (17 ottobre) era di 169.515 contratti, un livello moderatamente in ipercomprato rispetto a una media di lungo periodo di 114.000 contratti. Evidentemente ci sono ancora alcune posizioni vulnerabili da eliminare. Un altro modo di valutare l'esposizione sul Comex è guardare all'open interest, e anche qui sembra esserci spazio perché gli speculatori siano costretti ad abbandonare le loro posizioni.
La media di lungo periodo dell'open interest è di 440.000 contratti. L'inflazione del dollaro probabilmente porta oggi questa cifra a circa 475.000, ma anche così l'attuale livello di open interest, pari a 526.000, ci dice che c'è spazio per una riduzione. L'open interest si riduce quando gli speculatori (cioè gli hedge fund della categoria managed money) chiudono le loro posizioni long e le banche di metalli preziosi riacquistano le loro posizioni short.
Uno dei fattori che determinano i tempi di questi smobilizzi è la scadenza del contratto attivo, che per l'oro è attualmente dicembre. Ciò significa che il momento migliore per spaventare gli speculatori e indurli a chiudere i long sarà novembre, e di conseguenza possiamo aspettarci nelle prossime settimane tentativi delle banche di metalli preziosi di far scattare gli stop-loss. Un ulteriore fattore è la fine dell'anno, quando i libri dei trader vengono chiusi e si decidono i bonus. Non ci sono dubbi che questi fattori influenzino la tempistica dei movimenti di oro e dollaro sul Comex, con punti di svolta evidenti a metà dicembre negli ultimi due anni.
Si tenga presente che i gestori degli hedge fund credono di sapere cosa accade quando operano su oro e dollaro. In realtà sono come tutti noi, facilmente influenzabili dai trend. Il nostro ultimo grafico mostra fino a dove devono arrivare i prezzi perché abbandonino ogni speranza.
Questo accadrebbe probabilmente se la media mobile a 200 giorni venisse violata: il successivo livello di supporto dei prezzi verrebbe allora considerato nella zona dei 1210 $. Quanto piacerebbe alle banche di metalli preziosi!
Ma tutto dipenderà dal dollaro.
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