Oro e argento hanno ceduto terreno con volumi in diminuzione. Martedì, giorno di riferimento del rapporto Commitment of Traders di questa sera, il volume di scambi dell'oro sul Comex è sceso a 211.897 contratti, contro i 300.000-450.000 dei giorni più normali. Quando i volumi calano in questo modo, spesso indicano un esaurimento del ribasso e precedono un rally tecnico.
L'oro è sceso di altri 12 $ rispetto alla chiusura di venerdì scorso, a 1268 $ nelle prime contrattazioni europee di questa mattina (venerdì), e l'argento di 10 centesimi, a 16,59 $.
Sono numeri da periodo di vacanza e riflettono probabilmente le festività annuali della Golden Week in Cina, che cadono questa settimana. Ironia della sorte, è l'unica settimana che per i mercati non è d'oro, perché per un'intera settimana viene a mancare la più grande fonte di domanda fisica di oro. È probabile che questa sia una parte importante del motivo per cui le contrattazioni sui metalli preziosi si sono praticamente fermate.
Se così fosse, la prossima settimana potrebbe esserci una ripresa della domanda di metallo fisico. Forse ancora più importante è il 19° Congresso del Partito Comunista Cinese, che inizia il 18 ottobre: dopo di esso è probabile che i piani per lo sviluppo futuro vengano confermati e portati avanti. Ciò dovrebbe riportare la domanda di metalli di base, e questo si rifletterà probabilmente sui prezzi dei future nei prossimi giorni. Vi è quindi una ragionevole possibilità che l’argento superi l’oro in termini di rendimento.
Una parte del motivo della debolezza dei metalli preziosi è il continuo rafforzamento del dollaro. Il future sull’indice USD è salito del 3,1% dall’8 settembre, quando l’oro ha toccato il massimo. La scorsa settimana la signora Yellen ha avvertito che i tassi di interesse in dollari potrebbero dover salire più rapidamente di quanto previsto in origine, e senza dubbio questo ha aiutato il dollaro. Ha certamente dato una spinta alla sterlina quando Mark Carney ha ripreso il suo pensiero, anche se da allora la sterlina è scesa a causa della confusione politica seguita al congresso del Partito Conservatore.
I cani che non hanno ancora abbaiato nella notte sono le banche centrali europea e giapponese, ancora bloccate con tassi di interesse negativi. Tuttavia, la lieve debolezza di queste valute è probabilmente temporanea, non appena il dibattito sui tassi arriverà anche da loro.
Il prossimo grafico mostra l’effetto della recente debolezza dell’oro nelle quattro principali valute.
L’oro misurato in euro è ora in calo dell’1% sull’anno e in sterline è in rialzo di appena il 4%. Sarà interessante vedere se questi prezzi bassi stimoleranno la domanda del pubblico di metallo fisico.
Guardando avanti, l’oro dovrà adattarsi a un mondo di tassi di interesse in aumento, in particolare nell’Eurozona e in Giappone. Come sostengo nell’Insight di questa settimana, sembra che il mondo si trovi già in una fase di espansione del credito rivolta alle imprese non finanziarie. Ne deriva che, in termini reali, cioè al netto dell’aumento dell’inflazione dei prezzi, i tassi di interesse saranno al loro livello più negativo e che le banche centrali hanno già perso il controllo sulla domanda di credito. Queste sono le condizioni migliori per oro, argento e materie prime industriali, perché il potere d’acquisto delle valute statali non garantite accelererà il loro declino.
La transizione dalle semplicistiche relazioni di oggi, caratterizzate da dollaro forte uguale oro debole e tassi di interesse più alti uguale dollaro forte, sarà inevitabilmente confusa. Ma per chi è disposto ad assumere una posizione, le prospettive per i prezzi di oro e argento sembrano in miglioramento.
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