Questa settimana oro e argento hanno consolidato i recenti recuperi di prezzo, con l'argento che tende a tenere meglio le posizioni rispetto all'oro.
La situazione di fondo del metallo fisico resta però molto tesa. Il Financial Times ha riportato che il costo del prestito di oro fisico è aumentato bruscamente nelle ultime settimane, a causa della domanda di raffinazione da parte dei grandi raffinatori svizzeri. Dai nostri contatti sappiamo che da tre anni i raffinatori svizzeri sono impegnati senza sosta a trasformare le barre LBMA da 400 once nello standard cinese da un chilo .9999, quindi il drenaggio delle scorte custodite in Occidente finirebbe per produrre una grave carenza.
Se il resoconto del FT sull'oro preso in prestito è corretto, questo accumula altri problemi per il futuro, perché l'oro preso in prestito deve essere restituito. Presumibilmente il FT si riferisce a oro dato in leasing, nel qual caso è quasi certamente fornito dalle banche centrali attingendo alle riserve. Separatamente, il nostro partner per il caveau di Hong Kong, Malca-Amit, ha scritto sul blog della carenza di barre d'argento. Secondo la loro esperienza, gli acquirenti vengono inseriti in liste d'attesa mentre i raffinatori cercano di recuperare terreno rispetto alla domanda.
Questi due resoconti di carenze fisiche sono confermati ovunque da prove aneddotiche. Possiamo considerarli una prova del fatto che il mercato non viene prezzato sulla base di una reale offerta e domanda. È così da molto tempo, e c'è chi sostiene che, con l'intervento dei governi, sia sempre stato così. Tuttavia, le probabilità di una distorsione dei prezzi sul mercato sembrano aumentare, e coglierebbe quasi tutti di sorpresa.
Sul mercato dei future del Comex, l'Open Interest è diminuito in modo significativo sia per l'oro sia per l'argento. Come ciò sia avvenuto senza un forte short squeeze nelle ultime due settimane è un mistero, e suggerisce un certo grado di gestione del mercato dietro le quinte. Il calo dell'OI è illustrato nei due grafici seguenti, rispettivamente per i future sull'oro e sull'argento.
Dal 24 agosto, quando il prezzo dell'oro ha toccato il massimo, l'OI si è contratto di 30.000 contratti. In quel momento gli hedge fund erano netti venditori allo scoperto, una situazione senza precedenti. In quello che sembra uno sviluppo molto improbabile, gli speculatori short hanno chiuso le loro posizioni in un mercato in calo. Se è funzione degli speculatori onesti anticipare i mercati e rendere più regolare il loro andamento, non è così che funzionano normalmente i future sull'oro del Comex: in un mercato dominato dalle grandi banche di metalli preziosi, i profitti si generano facendo in modo che gli hedge fund nel complesso perdano denaro con le loro operazioni. Un modo migliore per definire questa relazione è dire che gli "hedgie" sono i dilettanti e le banche i professionisti.
La situazione dell'argento è ancora più notevole, con un calo continuo dell'OI dai livelli record di metà giugno.
L'unica spiegazione sensata è che, invece di giocare il solito gioco redditizio di strangolare gli short prima di far crollare i prezzi dopo la chiusura delle loro posizioni, l'establishment bancario dei metalli preziosi stia dando maggiore priorità al pareggio dei propri libri, il che suggerisce che stia prestando attenzione agli alti livelli di domanda di metallo prezioso fisico.
La prossima settimana
Lunedì.
Giappone: indicatore anticipatore, dati sui prestiti bancari, bilancia delle partite correnti, PIL (finale). Eurozona: indicatore Sentix.
Martedì.
Eurozona: PIL. USA: credito al consumo. Giappone: ordini di macchinari core, offerta di moneta M2, indagine Economy Watchers.
Mercoledì.
Giappone: fiducia dei consumatori, PPI. Regno Unito: produzione industriale, produzione manifatturiera, bilancia commerciale (extra-UE).
Giovedì.
Giappone: utilizzo della capacità produttiva. Regno Unito: decisione della BoE sul tasso base. USA: indice dei prezzi all'importazione, richieste iniziali di sussidio, scorte all'ingrosso.
Venerdì.
Regno Unito: produzione nelle costruzioni. USA: PPI, fiducia dell'Università del Michigan, disavanzo di bilancio.
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