Questa settimana oro e argento sono scesi leggermente, con volumi moderati per l'oro del Comex e bassi per l'argento. Stamattina in Europa l'oro era quotato a 1935 $, in calo di 29 $ nella settimana, mentre l'argento era a 26,70 $, in calo di 1,35 $. Questa fase di consolidamento dura ormai da quasi un mese.
Questo rialzo, guidato dall'inflazione, è iniziato il 23 marzo, quando la Fed, dopo aver ridotto il tasso sui fondi allo 0% dall'1% della settimana precedente, ha annunciato un'inflazione illimitata in vista dei lockdown allora in corso. La corsa di cinque mesi fino ai massimi storici dell'oro, all'inizio di agosto, può essere considerata un adeguamento del prezzo alla politica monetaria della Fed dettata dal covid. La versione ufficiale, accettata dalla comunità degli investitori e ancora oggi sostenuta, è quella di una ripresa a V una volta terminati i lockdown. Ora che imprese e consumatori stanno uscendo con cautela dai loro bunker anti-covid, i mercati dei metalli preziosi aspettano di capire se la ripresa a V sia ancora valida. In caso contrario, possiamo aspettarci una seconda ondata di allentamento monetario, anticipata da Jay Powell nel suo discorso di Jackson Hole la settimana scorsa.
L'andamento degli scambi sull'oro suggerisce che gli hedge fund che erano lunghi sull'oro e corti sul dollaro stiano invertendo la loro posizione, dopo aver visto l'indice del dollaro ponderato per gli scambi scendere martedì a un minimo di 91,75. Lo mostra il nostro prossimo grafico.
L'indice del dollaro ponderato per gli scambi si trova a un punto interessante. Il calo dal picco del 23 marzo avrebbe coinvolto hedge fund e altre istituzioni non bancarie che hanno chiuso posizioni sul mercato degli swap sui cambi, oltre ad alcuni accodati che hanno venduto dollari allo scoperto e comprato yen o euro per cavalcare il nuovo trend. Di norma, questo lascia il dollaro ipervenduto e pronto per un rimbalzo. Inoltre, c'è una pausa nella frenetica crescita degli aggregati monetari come l'M1.
Finora ci sono pochi segnali di vendite da parte di investitori esteri, che secondo i dati TIC del Tesoro USA detengono il 20% di tutti i titoli statunitensi in circolazione, e 6.223 miliardi di dollari in depositi bancari e titoli a breve termine. Ma proprio stamattina il quotidiano statale cinese Global Times, in un articolo in prima pagina, ha annunciato che la Cina “potrebbe ridurre le sue riserve di titoli del Tesoro USA” (vendendone oltre 200 miliardi di dollari) e potrebbe liberarsene del tutto “poiché il crescente deficit federale USA aumenta i rischi di insolvenza e l'amministrazione Trump continua il suo duro attacco alla Cina”.
Anche se per il momento sembra una guerra di parole, non c'è dubbio che una vendita di titoli del Tesoro USA di questo tipo da parte della Cina, e presumibilmente del dollaro insieme a essi, incoraggerebbe altri investitori esteri, sia governi sia privati, a ridurre la loro esposizione a dollari detenuti inutilmente.
Un altro sviluppo: la LBMA e la Bank of England hanno iniziato a pubblicare i dati sui caveau mensilmente, a posteriori, anziché trimestralmente. La LBMA ha dichiarato di “rispondere alla richiesta di maggiore trasparenza della Fair and Effective Markets Review”. Se la LBMA fosse davvero sincera, non c'è motivo per cui non dovrebbe fare come il Comex e comunicare ogni giorno le giacenze nei caveau.
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