Nell'aggiornamento di mercato di venerdì scorso avevo sottolineato che i fattori che spingevano al ribasso i prezzi dei metalli preziosi probabilmente avevano ancora strada da fare, con le banche di metalli preziosi che cercavano di gestire il mercato in vista della fine dell'anno, quando vengono determinati i profitti di trading dell'anno. Un ulteriore sell-off c'è stato, ma dopo la pubblicazione dei verbali del FOMC di mercoledì l'oro e l'argento sono rimbalzati dai minimi.
Questa mattina l'oro viaggiava a Londra a 1.808 dollari, in rialzo netto di 25 dollari rispetto alla chiusura di venerdì scorso, dopo essere sceso fino a 1.753 dollari mercoledì. L'argento è in rialzo di 45 centesimi a 22,60 dollari nello stesso periodo, dopo essere sceso a 21,45. Il volume di entrambi i contratti Comex è rallentato fino quasi a fermarsi in attesa dei verbali del FOMC, per poi riprendere in modo evidente ieri.
L'effetto sul mercato in vista di questo evento è stato quello di scoraggiare gli hedge fund dall'operare. Con questi speculatori di fatto fuori dal mercato, gli Swaps (per lo più banche di metalli preziosi) hanno avuto campo relativamente libero per far scendere i prezzi, facendo scattare gli stop nel processo. Gli unici vincoli sono stati legati al mercato fisico, con la domanda di metallo prezioso in aumento ai prezzi più bassi. Secondo indicazioni aneddotiche, le forniture delle raffinerie sono interamente impegnate fino a ben oltre l'inizio del prossimo anno, e nel caso dell'argento fino a metà 2022.
Al Comex vediamo operatori che richiedono la consegna con sempre maggiore regolarità. Dal 30 novembre sono stati emessi warrant per la consegna di 105,22 tonnellate di oro e 1.323,4 tonnellate di argento, nonostante tutti i consueti disincentivi messi in campo dai padroni di casa del Comex per chi chiede la consegna. A cercare la consegna è soprattutto la categoria Other Reported. Lo sappiamo perché gli hedge fund adottano praticamente ogni altra strategia tranne quella di possedere metallo fisico.
Passando agli eventi economici, il comunicato del FOMC di questa settimana conteneva l'ammissione, un po' a malincuore, che l'inflazione dei prezzi al consumo resterà più alta più a lungo di quanto il FOMC avesse previsto in precedenza. Ma Jay Powell ha continuato a insistere che dipende dai colli di bottiglia nella catena di approvvigionamento, e ha alzato al 2,6% la previsione del FOMC sull'inflazione a fine 2022. Invece di alzare i tassi di interesse dal limite dello zero, ha annunciato una riduzione più rapida del QE, a 30 miliardi di dollari al mese da metà gennaio. Si aspetta che il tasso sui Fed funds venga portato a una mediana dello 0,9% entro la fine del prossimo anno.
Giovedì la Bank of England ha annunciato un aumento di 0,15 punti del tasso di base, che sale allo 0,25%. E la BCE ha annunciato che ridurrà il suo programma di acquisto di attività da 40 miliardi di euro al mese a 20 miliardi a partire da ottobre prossimo. Nel loro insieme, questi annunci sembrano una strategia concordata tra queste importanti banche centrali per evitare, se possibile, di alzare i tassi di interesse. Equivale a una politica che si concentra sulla stabilità delle valute nei mercati dei cambi invece di un'azione significativa per stabilizzare il potere d’acquisto delle valute coinvolte. In questo dobbiamo presumere che la mossa della BoE sia così minima da non avere importanza.
È importante che i mercati assorbano questo messaggio. Mentre lo fanno, possiamo aspettarci che oro e argento riflettano la continua assenza di preferenza temporale a sostegno delle valute fiat.
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