Venerdì scorso (5 agosto) il dollaro USA è balzato in avanti grazie ai dati sull'occupazione migliori del previsto, e ha trascorso la prima metà di questa settimana in graduale calo, via via che l'entusiasmo svaniva, prima di tornare a salire ieri.
Oro e argento hanno riflesso questi movimenti in senso opposto: sono scesi bruscamente venerdì scorso, hanno recuperato due terzi del calo entro l'apertura USA di mercoledì, poi sono tornati a scendere ieri. L'oro è salito solo di 7 $ netti, dai 1.333 $ dell'apertura di lunedì a 1.340 $ nelle prime ore di stamattina, ora del Regno Unito (12 agosto), e l'argento di 40 centesimi, da 19,60 $ a 20,00 $.
L'oro si è sostanzialmente fermato: i movimenti sono il riflesso speculare di quelli che provengono dal lato dollaro del prezzo.
Tra le principali valute, l'oro misurato in sterline è quello salito di più quest'anno, e il continuo indebolimento della sterlina rispetto alle altre valute conferma questa tendenza relativa. Lo si vede chiaramente nel prossimo grafico.
Il calo del prezzo dell'oro in yen riflette la continua forza dello yen: il cambio è passato da 120,6 a meno di 102 per dollaro USA dal 1º gennaio. Ci sono pochi segnali di un'inversione di questa tendenza, e il livello psicologico di 100 yen sembra destinato a essere superato col tempo.
Ciò è dovuto in parte al fatto che i fondi assicurativi e pensionistici giapponesi constatano ora che investire in Treasury USA non produce un rendimento positivo dopo le coperture valutarie, quindi non ha molto senso farlo. I flussi di investimento verso l'estero stanno quindi diminuendo. Ne risulta che, per gli investitori giapponesi, l'oro sta diventando più economico rispetto alle alternative, il che dovrebbe incoraggiare l'investimento in gioielleria fisica, dove conta il prezzo, e in misura minore, forse, in metallo prezioso fisico, dove conta di più la tendenza.
Il mercato dei future sull'oro è ancora in ipercomprato, ma meno di prima, come mostra il calo dell'open interest sul Comex dall'11º luglio. Lo si vede nel prossimo grafico.
Rispetto ai valori storici, l'OI è ancora elevato, a causa delle ingenti posizioni corte di operatori swap e banche di metalli preziosi. Lo stesso vale certamente per il mercato dei forward a Londra, dove le banche di metalli preziosi operano con un sistema a riserva frazionaria, basato su una piccola quantità di oro a copertura di ampie passività verso i clienti. L'unica protezione per loro contro rialzi marcati dei prezzi è acquistare call out-of-the-money sui mercati over-the-counter, con prezzi di esercizio superiori a 1.400 $. In pratica, queste call rappresentano una polizza di riassicurazione contro perdite finanziarie potenzialmente fatali.
Le banche di metalli preziosi hanno abbandonato le previsioni formulate all'inizio dell'anno di prezzi dell'oro inferiori a 1.000 $, anche per la continua diffusione di tassi di interesse e rendimenti obbligazionari negativi. Stando così le cose, vorranno approfittare delle pause estive degli scambi per spingere i prezzi al ribasso, nella speranza di chiudere le posizioni corte o di acquistare call OTC a prezzi inferiori.
Ecco il senso del lavorare per ridurre l'open interest sul Comex. Per i trader è un gioco di pazienza, sapendo che la scadenza temporale lavora contro gli speculatori. Detto questo, i problemi finanziari del mondo si stanno intensificando e alzano la posta in gioco.
Il nostro ultimo grafico mostra il prezzo dell'oro in USD, con le medie mobili che gli analisti tecnici usano per valutare i trend di medio-lungo termine.
Entrambe le medie mobili salgono con decisione in formazione rialzista, e il restringersi del divario tra la media mobile a 55 giorni e il prezzo limita il ribasso al livello di 1300 $, e sembra che persino questo sia improbabile. Qualunque sia l'andamento a breve termine, il prezzo dell'oro sembra prepararsi a un assalto ai 1400 $, in direzione dei 1500 $.
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