Oro e argento hanno continuato a salire questa settimana con scambi fisici molto ridotti, mentre gli scambi sui futures sono stati attivi. Rispetto alla chiusura di venerdì scorso, stamattina nei primi scambi europei l'oro è salito di 20 $ a 1193 $ e l'argento di 30 centesimi a 16,76 $.
Dietro il rialzo dell'oro c'è stato un calo del dollaro, che era stato molto forte nella seconda metà del 2016. Nei primi scambi europei di stamattina i prezzi hanno aperto stabili, sotto i massimi intraday di ieri, mentre gli operatori cercano di capire se ci sarà qualche presa di profitto dopo una settimana forte.
I metalli preziosi oggi sembrano ripetere la performance dello scorso anno. La Fed ha alzato il tasso sui Fed Funds a dicembre 2015, e l'oro ha avuto un andamento molto forte nei mesi successivi. Allo stesso modo, la Fed ha alzato il tasso FFR il mese scorso e finora l'oro è salito con decisione nelle settimane seguenti.
Proprio come in questo periodo dello scorso anno, i trader tecnici sono stati colti del tutto in contropiede, con la grande maggioranza short sull'oro e long sul dollaro all'inizio dei primi giorni di gennaio. Alcuni di loro sperano ancora che si tratti di un rally all'interno di un mercato ribassista dell'oro, sottolineando che in teoria c'è una resistenza superiore sulla media mobile a 55 giorni, intorno a 1195 $. Finora ci sono pochi segnali che questo livello rappresenti una barriera significativa a ulteriori rialzi.
I rialzisti sul dollaro hanno qualche informazione su cui riflettere. C'è stato un rialzo molto forte negli ultimi mesi, quindi un po' di consolidamento potrebbe essere in ritardo. Il grafico successivo mostra il quadro di più lungo periodo.
Anche con qualche consolidamento a breve termine, il dollaro sembra in un trend rialzista ormai consolidato. Dato che l’euro domina la ponderazione dell’indice, è molto probabile che la situazione precaria dell’Eurozona continui a spingere al rialzo il dollar index. Se a questo si aggiungono la sterlina, lo yuan e l’attuale debolezza dello yen, è molto difficile essere negativi sulle prospettive del dollaro.
La debolezza a breve termine del dollaro riflette forse le acque agitate in cui si trova il presidente eletto in vista del suo insediamento. Tuttavia, anche con un dollaro forte, i prezzi delle materie prime e dell'energia sono in aumento, a dimostrazione inequivocabile che le pressioni inflazionistiche globali sono maggiori di quanto suggeriscano i titoli dei giornali incentrati sul dollaro.
Un altro motivo della forza del dollaro è che l'economia statunitense sta andando piuttosto bene, in contrasto con il disastro dell'Eurozona. Il presidente Trump intende stimolare ulteriormente l'economia, il che porterà inevitabilmente a un surriscaldamento e a un'inflazione dei prezzi più alta del previsto. Vale la pena ripeterlo: se la valuta più forte deve affrontare un'inflazione dei prezzi più elevata, immagina quanto sarà peggio per tutte le altre.
Questo aiuta forse a spiegare la fortissima domanda di oro fisico, a prescindere dai giochi che si fanno sui mercati dei future. Non sorprende che i non americani stiano facendo scorta di metallo prezioso. Per illustrare questo tema, il nostro ultimo grafico mostra l'oro quotato nelle quattro principali valute, il che rende meglio l'idea della forza del rally, iniziato in realtà a metà dicembre.