I prezzi di oro e argento sono rimasti contenuti questa settimana, mentre i mercati assorbivano l'aumento del tasso di riferimento da parte della Bank of England allo 0,5% e la decisione della BCE di mantenere invariato il tasso sui depositi a meno 0,5%. Rispetto alla chiusura di venerdì scorso, questa mattina nelle prime contrattazioni europee l'oro è salito di 23 dollari a 1.813 dollari e l'argento ha guadagnato 15 centesimi, a 22,60 dollari, sullo stesso arco di tempo.
Questa settimana la Bank of England ha portato il tasso di riferimento allo 0,5%, con alcuni membri del Comitato di politica monetaria che hanno optato per lo 0,75%. La BCE non ha annunciato variazioni del tasso sui depositi, ma ha avvertito che ci vorrà più tempo del previsto perché l'inflazione dei prezzi nell'Eurozona torni sotto controllo.
I mercati finanziari sono rimasti scossi da questi sviluppi: ieri (giovedì) azioni, obbligazioni e oro sono stati inizialmente ribassati. Tuttavia l'oro si è rapidamente stabilizzato dopo un calo di quasi 20 dollari, recuperando fino a chiudere in ribasso di soli 2 dollari, per poi rafforzarsi ulteriormente questa mattina.
È evidente che sia le banche centrali sia i mercati cominciano a capire la necessità di adattarsi alle conseguenze di un'inflazione persistente e crescente e al probabile impatto sui tassi d'interesse. Pur essendo estremamente negativo per obbligazioni, azioni e prezzi degli immobili residenziali, l'establishment degli investimenti, guidato da convinzioni keynesiane, sbaglia nel valutare il rapporto tra oro e tassi d'interesse.
L'aumento dei tassi d'interesse non rappresenta il costo del denaro, come si pensa comunemente, e le prospettive di ulteriori rialzi non hanno quindi nulla a che vedere con il controllo dell'inflazione. Anche se gli operatori di mercato potrebbero non rendersene conto, i tassi d'interesse riflettono la visione del mercato sulla svalutazione monetaria, in quanto compensano chi detiene una valuta fiat per la perdita di potere d'acquisto che si aspetta dalla valuta stessa.
I dati empirici confermano questa interpretazione. Nel novembre 1976 il prezzo dell'oro era di 130 dollari e il Fed Funds Rate era al 4,95%. Nel gennaio 1980 l'oro era salito del 535% a 825 dollari e il FFR era quasi triplicato, al 13,82%. Passiamo ora al giugno 2004, quando il FFR era all'1% e l'oro a 385 dollari. Nell'agosto 2006 il FFR era salito al 5,25% e l'oro a 650 dollari. È chiaro che il prezzo dell'oro ha mostrato una correlazione con l'aumento dei tassi d'interesse, a conferma del fatto che i tassi non possono essere il "prezzo" del denaro.
La situazione attuale è che l'aumento dei prezzi è determinato da una recente espansione senza precedenti delle valute e del credito a livello globale, in altre parole da una svalutazione. I mercati stanno solo cominciando a rendersi conto dei potenziali effetti sui prezzi al consumo e nei prossimi mesi concluderanno quasi certamente che i tassi d'interesse hanno ancora molta strada da fare verso l'alto. stando così le cose, anche l'oro ha ancora margini di crescita se espresso in valute svalutate, proprio come in passato.
Il grafico qui sotto mostra la posizione tecnica dell'oro, che si trova in una fase di consolidamento a triangolo in contrazione, pronto a un'uscita al rialzo che rispecchi il movimento da agosto 2018 ad agosto 2020, quando salì del 79% da 1.160 a 2.075 dollari. Sulla sola base dell'analisi tecnica, questo indica un obiettivo di prezzo di 1.800 X 1,79 = 3.220 dollari.
Questa non è una previsione, ma solo un'indicazione di analisi tecnica di ciò che potrebbe accadere man mano che le conseguenze della svalutazione monetaria passata e attuale incidono sui prezzi in generale.
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