Dopo aver toccato martedì nuovi massimi da otto anni, l'oro ha fatto un passo indietro. Nelle contrattazioni mattutine di oggi in Europa, l'oro era in rialzo di 4 dollari sulla settimana a 1.775 dollari, dopo aver toccato 1.789 dollari, mentre l'argento era in rialzo di 24 centesimi a 17,99 dollari, dopo aver toccato 18,44 dollari.
Il paradosso degli speculatori citato sopra è il contrasto tra i loro vari indicatori, che li avvertono che tutti sono rialzisti sulle miniere d'oro e sul prezzo dell'oro. Sono le condizioni su cui gli swap, cioè i desk di trading delle banche di metallo prezioso, di norma si avventano, riuscendo a creare una cascata di venditori delusi facendo scattare i loro stop.
Ha funzionato ogni volta da quando il contratto sull'oro del Comex ha smesso di essere una semplice copertura delle posizioni lunghe sul LBMA ed è diventato un modo facile per le banche di metallo prezioso di realizzare profitti di trading. Lo squilibrio di potere sta nel fatto che le banche di metallo prezioso possono sempre espandere il credito per mantenere le posizioni, mentre la categoria del denaro gestito, composta in prevalenza da hedge fund speculativi, non può farlo. Inoltre questi ultimi indeboliscono ulteriormente la propria posizione perché sono interessati solo a un'operazione di breve termine, mai vincolati dal ritiro fisico.
Di recente questo modello predittivo ha iniziato a cambiare. Alla fine di luglio dello scorso anno, l'open interest sull'oro al Comex ha toccato un nuovo massimo. È indicato dal primo gruppo di frecce nel prossimo grafico.
Dopo quel massimo dell'open interest, questo si è contratto, spinto dalle banche di metallo prezioso, ma il prezzo non lo ha seguito al ribasso. Dal lato degli acquisti c'è stata una rotazione, con il denaro gestito che ha ridotto le posizioni lunghe come previsto, ma il prezzo dell'oro è rimasto stabile prima di salire da 1.420 dollari fino a testare i 1.500 dollari a settembre. È stato il primo segnale che il controllo del prezzo si stava allontanando dalle banche di metallo prezioso al Comex.
Il secondo gruppo di frecce mostra come, tra settembre e gennaio, l'open interest sia cresciuto fino a livelli record, mentre le banche di metallo prezioso, ancora fortemente corte e sempre di più, assorbivano la domanda e mettevano un freno al prezzo dell'oro, che si è mosso lateralmente prima di salire a 1.575 dollari. A quel punto le banche di metallo prezioso sono andate nel panico e, con un'operazione congiunta, sono intervenute per smorzare la spinta del prezzo dell'oro: è il terzo gruppo di frecce. Hanno fatto crollare il mercato, portando l'open interest da quasi 800.000 contratti a 480.000 all'inizio di aprile. Ma mentre il prezzo dell'oro inizialmente ha seguito questa contrazione, il 19 marzo l'oro è ripartito da 1.470 dollari ed è salito oltre i 1.700. Il divario tra il Comex e lo spot di Londra si è ampliato, perché il mercato dell'exchange for physical, che fa da arbitraggista tra i due, è collassato sotto la pressione.
L'ultimo gruppo di frecce mostra l'open interest che risale, ma da livelli bassi, mentre i prezzi erodono gradualmente i nuovi massimi da 8 anni. Gli swap sono ora in posizione netta corta record a 28,4 miliardi di dollari. E alcuni della categoria degli speculatori hanno ritirato la consegna di 171 tonnellate alla scadenza del contratto di giugno.
È chiaro che le cose sono cambiate e che gli speculatori non possono più contare sui regolari crolli di prezzo provocati dalle banche di metallo prezioso per decidere i tempi delle loro operazioni. Sarà molto interessante vedere come evolverà da qui il contratto del Comex, dato che alla fine di questo mese il contratto di agosto potrebbe ripetere gli orrori della consegna, almeno per le banche di metallo prezioso.
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