Questa settimana oro e argento si sono mossi in un intervallo senza una direzione evidente. All’inizio degli scambi europei di questa mattina (venerdì) l’oro era scivolato di 2 dollari a 1399,5 $, e l’argento di 3 centesimi a 16,45 $.
Al Comex il contratto di giugno sull’oro è ormai scaduto, con soli 7.742 contratti rimasti, alcuni dei quali presumibilmente andranno a consegna. Il volume di martedì è stato eccezionalmente alto, poco sotto i 750.000 contratti, contro una media normale di 450.000. È interessante notare che questa sarebbe stata di solito l’occasione per gli orsi di strangolare i tori, ma non è accaduto perché l’oro al Comex è fortemente ipervenduto e il prezzo è cambiato appena.
C’è un’eccezione notevole. Il rapporto Commitment of Traders prevede tre categorie di base: Produttori/Commercianti/Trasformatori/Utilizzatori, Swap Dealer e Managed Money. Esiste un’ulteriore categoria, Other Reportables, che il regolatore definisce come “Ogni altro operatore soggetto a segnalazione che non rientra in una delle altre tre categorie”. Ora guardate il grafico seguente.
In un momento in cui, secondo qualsiasi altro parametro, l’oro è fortemente ipervenduto, questa categoria è diventata estremamente long. Approfondendo il rapporto COT, vediamo che l’aumento netto di 40.000 contratti è dovuto a circa 12 operatori in più, quindi si tratta di attori significativi. In assenza di ulteriori informazioni, l’ipotesi migliore è che alcuni membri del Club dei Miliardari, probabilmente asiatici, stiano coprendo il rischio delle proprie valute in indebolimento.
Per il resto, l’oro è ipervenduto e staziona intorno ai 1300 $. Il nostro ultimo grafico mostra il consolidamento dell’oro a forma di triangolo, con il prezzo e le sue medie mobili che si concentrano nella stessa area.
In questo grafico c'è molto su cui rialzisti e ribassisti possono discutere. Lasciamo a loro il compito di risolvere la questione e rivolgiamo la nostra attenzione agli sviluppi fondamentali. Ce ne sono due degni di nota: l'Italia e i dazi commerciali.
Le elezioni italiane hanno dato vita a una coalizione di due partiti antisistema, che sembrano concordare sul fatto che l'Italia debba vedersi cancellare i debiti e abbandonare l'euro. Sono sostanzialmente inflazionisti. Questo è stato uno shock per i mercati dei capitali, troppo compiacenti: l'euro è sceso e le azioni hanno vacillato. L'indice del dollaro ponderato per gli scambi commerciali è salito e gli operatori del mercato dei cambi hanno parlato di fughe verso il dollaro e così via.
In termini di dollari, questo dovrebbe essere negativo per l'oro, eppure l'oro ha tenuto bene. A questo punto, la mia ipotesi migliore è che la vicenda italiana continuerà a trascinarsi per un po' prima che si materializzi una crisi. L'esperienza ci ha insegnato che l'UE e l'euro sono una sorta di Hotel California, che non si può mai lasciare, e questa è la realtà che l'Italia sta affrontando. Se un governo italiano sostenesse l'uscita completa e avesse un mandato elettorale in tal senso, sarebbe un altro discorso. E come hanno scoperto i greci, senza di esso la risposta è semplicemente «Nein».
La seconda questione, potenzialmente più importante, è che ieri il presidente Trump ha annunciato i dazi su acciaio e alluminio, di cui si parlava da tempo, pari rispettivamente al 25% e al 10% nei confronti di UE, Canada e Messico. Dal punto di vista economico è un passo indietro, ma in un mondo di valute fiat finirà per essere inflazionistico per il dollaro e per chiunque altro ricorra a ritorsioni.
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