Questa settimana si è registrata una massiccia ondata di vendite, innescata da tre fattori: l'avvicinarsi della fine del semestre, l'ammissione da parte del FOMC che l'inflazione potrebbe diventare un problema (pur continuando a non crederlo) e l'entrata in vigore del coefficiente netto di finanziamento stabile di Basilea 3. Di conseguenza, rispetto alla chiusura di venerdì scorso, questa mattina nel fuso orario del Regno Unito l'oro veniva scambiato a 1.792 $, in calo di 85 $ rispetto alla chiusura di venerdì scorso, dopo aver toccato ieri (giovedì) un minimo di 1.768 $. Sugli stessi intervalli di tempo, l'argento è sceso di 1,47 $ a 26,40 $, dopo un minimo di 25,78 $.
Forse il principale fra i tre fattori citati è la pressione che i tesorieri delle banche esercitano sui desk di trading dei metalli preziosi affinché chiudano le posizioni, a causa delle penalizzazioni di bilancio che comporta mantenerle sotto Basilea 3, che per le banche sia dell'UE sia degli Stati Uniti si applicherà dalla fine di questo mese. Il prossimo grafico mostra l'ultima posizione nota: l'8 giugno gli Swaps (in prevalenza i desk di trading delle banche di metalli preziosi) erano netti corti per 179.750 contratti. Possiamo presumere che molte di queste posizioni verranno chiuse nei prossimi mesi, perché Basilea 3 rende antieconomico per le banche negoziare materie prime, tra cui oro e argento, rispetto ad altre linee di attività bancaria.
Da venerdì scorso l'open interest del Comex è diminuito di circa 11.000 contratti, quindi presumibilmente l'esposizione degli Swaps è calata quasi altrettanto, ipotizzando una variazione minima della posizione netta della categoria Producers & Merchants. Ma il calo del prezzo dell'oro ha ridotto la loro esposizione netta corta di 1,65 miliardi di dollari, un miglioramento significativo per loro. E sebbene nei mercati al dettaglio si continuino a segnalare carenze di monete e lingotti di piccolo taglio, sembra esserci un lieve allentamento della situazione complessiva dell'offerta a Londra.
Se il panico immediato delle banche di metalli preziosi sembra essersi un po' placato, il comunicato del FOMC di mercoledì è stato accolto da loro con favore. In realtà, il comunicato ha riservato solo un piccolo cenno al rischio di inflazione. Ma arriva in un momento in cui una combinazione di rendimenti in calo dei titoli del Tesoro USA, un piccolo rimbalzo dell'indice del dollaro ponderato per gli scambi commerciali e il ritiro di liquidità da parte della Fed tramite maggiori livelli di operazioni di pronti contro termine inverse sembra spostare l'equilibrio del sentimento di mercato dall'inflazione verso un rischio di deflazione.
Questo è solo rumore. Il vero problema per i mercati dei metalli preziosi è come oro e argento cartacei non assegnati debbano adeguarsi a Basilea 3 in un momento di accelerazione della creazione di moneta. Sarebbe stato già abbastanza complicato se fosse stato attuato poco dopo la definizione delle norme sul coefficiente netto di finanziamento stabile nel 2014. Ma il fatto che coincida con un forte aumento dell'inflazione monetaria da parte delle principali banche centrali lo rende doppiamente difficile.
Il prossimo grafico mostra come si è mosso il comparto delle materie prime dal marzo 2020, quando sono state attuate le attuali politiche della Fed sull'inflazione.
Questo paniere di energia, materie prime e materiali grezzi è quasi raddoppiato. Nello stesso arco di tempo, l'oro è salito solo del 23%. Ciò rappresenta un significativo errore di prezzo, che è probabile venga corretto nei prossimi mesi.Le opinioni espresse in questo articolo sono quelle dell'autore o degli autori e non riflettono quelle di Goldmoney, salvo diversa indicazione esplicita. L'articolo ha scopo puramente informativo generale e non costituisce una consulenza legale, finanziaria, fiscale, di investimento o contabile da parte di Goldmoney o dell'autore o degli autori. Non devi agire né fare affidamento su alcuna informazione contenuta nell'articolo senza prima aver richiesto una consulenza professionale indipendente. Abbiamo posto attenzione affinché le informazioni nell'articolo siano affidabili; tuttavia, Goldmoney non dichiara che siano accurate, complete, aggiornate e/o da considerarsi come un'indicazione di risultati futuri, e non devono essere considerate tali. Goldmoney non sarà responsabile per alcuna richiesta di risarcimento, perdita, danno o disagio causati da qualsiasi informazione o opinione contenuta in questo articolo, e qualsiasi azione intrapresa in base alle opinioni e alle informazioni contenute in questo articolo è a tuo rischio.