Rapporto di mercato: il dollaro USA forte detta il tono del mercato

Questa settimana il dollaro USA si è mosso con forza al rialzo rispetto alle altre principali valute, indebolendo allo stesso tempo oro, argento e la maggior parte delle materie prime industriali, prima che ieri iniziassero alcune prese di profitto.

L'effetto sui metalli preziosi segna un cambio rispetto alle settimane precedenti, quando la corsa verso il dollaro sosteneva anche i prezzi di oro e argento. Stavolta oro e argento sono stati sensibilmente deboli fino a questa mattina, quando i prezzi hanno recuperato rispettivamente $8 e $0,13 nelle prime contrattazioni a Londra. Quindi cosa è cambiato?

A ben vedere, molto poco, a parte la determinazione dei fornitori di liquidità sui mercati dei future a contenere le proprie posizioni corte. In un mercato in cui gli speculatori hanno poca o nessuna capacità di valutare il valore, sono le emozioni a fissare i prezzi. Questo permette alle banche di metalli preziosi con grandi disponibilità di muovere il mercato e cambiare il sentiment. Al Comexi ciò ha portato a una forte riduzione dell'open interest sull'oro nelle ultime due settimane, come mostra il grafico qui sotto.

Il grafico mostra chiaramente la stretta relazione tra open interest e prezzo dell'oro da fine dicembre e suggerisce che, su basi puramente tecniche, esista ancora un margine limitato per prezzi più bassi. È interessante notare che i tentativi di scrollare di dosso i rialzisti sull'argento hanno avuto meno successo, come illustra il grafico successivo.

Le contrattazioni sull'argento, osservate momento per momento, danno l'impressione che il mercato sia sistematicamente corto, e in molte occasioni, quando l'oro è scivolato al ribasso, il prezzo dell'argento è comunque salito nel complesso.

Intanto la Grecia continua a dominare i titoli finanziari, con depositi che vengono ritirati dalle banche, tanto che la BCEii ha dovuto estendere la propria Emergency Liquidity Assistance di altri 5 miliardi di euro, a 64,5 miliardi. Il Fondo europeo di stabilità finanziaria per la Grecia scade alla fine di questo mese e a marzo giungono a scadenza una serie di prestiti del FMIiii e di buoni del Tesoro. La pressione sulla Grecia affinché raggiunga un compromesso sta crescendo rapidamente.

Allo stesso tempo le banche dell'Europa centrale sono state danneggiate dalle potenziali perdite sull'esposizione ai mutui in franchi svizzeri e dalle sanzioni contro la Russia. Finora la combinazione di questi problemi e della Grecia non ha sostenuto il prezzo dell'oro, anche se si parla di cittadini greci che acquistano sterline d'oro britanniche. Arrivano inoltre notizie dalla Svizzera secondo cui anche i tassi d'interesse negativi stanno creando domanda di metallo prezioso fisico.

Per il momento gli operatori sull'oro ignorano la potenziale domanda di metalli preziosi generata dai tassi di interesse negativi. La Riksbank svedese ha ridotto il tasso repo a -0,1% e la Banca d'Inghilterra ha avvertito che i prezzi potrebbero effettivamente scendere, segnalando la possibilità di dover adottare ulteriori misure di allentamento per evitare la deflazione. La tendenza verso tassi di interesse negativi continua, e questo dovrebbe sostenere i metalli preziosi.

La prossima settimana

Lunedì

Giappone: utilizzo della capacità produttiva, produzione industriale (dato finale).
Regno Unito: indice dei prezzi delle case Rightmove.

Martedì

Regno Unito: IPC, prezzi all'input, prezzi delle case ONS, prezzi all'output.
Eurozona: indice ZEW sulla fiducia economica.
Stati Uniti: indagine Empire State, indagine NAHB tra i costruttori, flussi netti TICS a lungo termine.

Mercoledì

Regno Unito: retribuzioni medie, verbali del MPC della BoE, variazione dei richiedenti sussidio, tasso di disoccupazione ILO.
Stati Uniti: permessi di costruzione, nuovi cantieri edili, PPI, utilizzo della capacità produttiva, produzione industriale.
Giappone: bilancia commerciale (dati doganali), tasso overnight del MPC della BoJ.

Giovedì

Giappone: indice di attività di tutti i settori, indicatore anticipatore.
Eurozona: partite correnti.
Regno Unito: tendenze industriali CBI.
Stati Uniti: richieste iniziali di sussidio, indicatore anticipatore, indagine della Fed di Filadelfia.

Venerdì

Eurozona: PMI composito flash, PMI manifatturiero flash, PMI servizi flash.
Regno Unito: indebitamento pubblico, vendite al dettaglio.
Stati Uniti: PMI manifatturiero flash.