Considerato che questa settimana al Comex c'era la scadenza delle opzioni, oro e argento hanno avuto un buon andamento. Ci si sarebbe aspettati che i compratori facessero scendere i prezzi per far scadere senza valore il maggior numero possibile di opzioni call.
In realtà l'oro è rimasto per tutta la settimana in un intervallo ristretto, tra 1.245 e 1.255 dollari, prima di scendere leggermente ieri a fine giornata a 1.242. L'argento, intanto, ha fatto meglio dell'oro. Nelle prime contrattazioni europee di stamattina (venerdì) l'oro era a 1.242 dollari e l'argento a 18,09.
Il contratto future di aprile sull'oro sta per uscire dalla negoziazione e ci si aspetterebbe che le banche di metallo prezioso scuotano gli speculatori con posizioni long. La maggior parte ha fatto il rollover sul contratto di giugno, ma, cosa notevole, alcuni non l'hanno fatto e hanno chiuso le posizioni, senza danni per il prezzo. Di conseguenza l'open interest è calato in modo significativo, come si vede nel grafico successivo.
È insolito vedere l'open interest scendere così bruscamente senza un calo di prezzo significativo. L'ultima volta era successo a dicembre, dopo che la Fed aveva alzato il tasso sui Fed funds. Oggi la situazione è simile, dopo il rialzo di marzo del tasso sui Fed funds, e coincide con un fattore dominante: il calo del dollaro.
Il dollaro si è rafforzato con decisione dopo la vittoria di Trump e prima del rialzo di dicembre del tasso sui Fed funds. In seguito è sceso rispetto alle altre principali valute, per poi riprendersi un po' in vista del rialzo di marzo, e da allora è calato di nuovo. Non è tanto il prezzo dell'oro a muoversi, quanto quello del dollaro. Espresso in altre valute, l'andamento dell'oro quest'anno è stato meno marcato, come mostra il nostro terzo grafico.
Possiamo quindi concludere che i commenti tecnici sull'oro conviene rivolgerli al dollaro. Ora che la distorsione dovuta all'attesa di un rialzo del tasso sui Fed funds è alle nostre spalle, le prospettive del dollaro stanno peggiorando. C'è un preoccupante calo dei prestiti e dei leasing in essere, anche se la crescita del credito bancario resta sopra il trend, pur rallentando. Questo indica probabilmente che l'indebitamento serve ad attività finanziarie e non alla produzione. Soprattutto, il credito emotivo investito nel presidente Trump dopo la sua elezione si sta deteriorando rapidamente.
Il recente fallimento del presidente nel convincere il Congresso ad abbandonare l'Obamacare ha compromesso tutto il suo programma, nel peggior momento possibile. La fine della sospensione del limite del debito elimina ogni prospettiva di ulteriore indebitamento e, finché presidente e Congresso non si accorderanno su un nuovo limite, l'amministrazione dovrà ricorrere all'ingegneria finanziaria, prima di scivolare verso l'insolvenza. Quindi lasciate perdere il prezzo dell'oro misurato in dollari: il problema è il dollaro stesso.
L'argento ha seguito una traiettoria tecnica diversa, inseguendo i metalli di base e una domanda difficile da identificare. Guarda il grafico successivo, sull'open interest, e vedi quanto è diverso da quello dell'oro.
L'open interest sale con forza rispetto al prezzo e indica che l'argento è ipercomprato. C'è qualcuno che cerca di manipolare il mercato, c'è una ripresa della domanda commerciale in un mercato scarso di offerta, oppure è pura speculazione? A favore delle prime due ipotesi c'è l'ottimo andamento dell'argento. Se ci fosse speculazione, ci si aspetterebbero momenti di realizzo di profitti durante la giornata, e questo non sta accadendo.
La prova arriverà nella seconda metà di aprile, quando il contratto di maggio inizierà a uscire dalla negoziazione, e prima della scadenza delle opzioni.
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