Questa settimana i metalli preziosi hanno continuato a consolidare i guadagni di gennaio in mercati finanziari volatili, con oro e argento entrambi in range. Platino e palladio sono in rialzo sulla settimana, in modo sensibilmente più forte di oro e argento. I mercati fisici e quelli cartacei sembrano essersi comportati in modo diverso, con prezzi tendenzialmente solidi a Londra (dove avvengono le consegne fisiche) e più deboli a New York (dove le negoziazioni sono in larghissima parte su derivati), anche se alla chiusura di New York i prezzi sono sembrati più spesso che no stabilizzarsi in vista dell'apertura dei mercati asiatici.
Anche il dollaro USA ha consolidato la sua recente forza, più o meno in fase con il prezzo dell'oro. La conclusione logica di questo andamento è che, per il momento, chi vende le altre valute cartacee si sta coprendo sia con l'oro sia con il dollaro USA, il che ha senso dal punto di vista di un non statunitense alle prese con una valuta in indebolimento. Finché questa relazione persiste, dovrebbe anche darci un indizio sulla tempistica della prossima mossa dell'oro, che arriverà quando la posizione di ipercomprato sul dollaro si sarà sciolta abbastanza da sostenerne il prossimo rialzo. Potremmo esserci già arrivati dopo la marcata debolezza del dollaro di ieri, di natura tecnica, con l'euro in forte rialzo nonostante il peggioramento della situazione greca.
Sul Comex, i trader di metalli preziosi e le banche di metallo prezioso hanno combattuto una battaglia di carta, e le posizioni dei trader si sono ora normalizzate, come mostra il grafico qui sotto, relativo alle posizioni corte della categoria Managed Money sull'oro:
La linea tratteggiata è la posizione corta media di lungo periodo, a cui oggi ci troviamo dopo l'estrema volatilità degli ultimi due anni. Questo ritorno alla normalità ha portato i quattro maggiori trader (in sostanza le banche di metallo prezioso) ad aumentare la loro posizione netta corta, come mostra il grafico successivo.
Il livello è ancora ben superiore alla media dal 2006, ma con la liquidità fisica scarsa, è improbabile che le banche di metallo prezioso possano tollerare un'escalation delle posizioni corte come in passato, quindi potrebbero essere costrette a capitolare se gli acquisti aumenteranno ancora molto. Fino a quel momento dobbiamo aspettarci che facciano ogni tentativo di scuotere le posizioni lunghe facendo scattare gli stop-loss.
Sarà importante seguire i grandi eventi macroeconomici, come la possibile frammentazione dell'Eurozona e una corsa agli sportelli delle banche greche, in particolare se minaccia di destabilizzare l'euro o altre banche dell'Eurozona, oltre alla crisi in sviluppo in Ucraina.
Le tensioni sull'Ucraina sono aumentate rapidamente questa settimana e potrebbero diventare un fattore per i prezzi di oro e argento la prossima settimana se l'America invierà equipaggiamento militare, se i carri armati russi si metteranno in movimento, o entrambe le cose. Dobbiamo sperare che l'iniziativa di pace Merkel/Hollande disinneschi la situazione.
Prossima settimana
Lunedì
Giappone: fiducia dei consumatori, Economy Watcher's Survey.
Eurozona: indicatore Sentix
Martedì
Giappone: offerta di moneta M2, indice dell'attività del terziario METI.
Regno Unito: produzione industriale, produzione manifatturiera, stima del PIL NIESR,
USA: scorte all'ingrosso.
Mercoledì
USA: disavanzo di bilancio.
Giappone: ordinativi di macchinari di base.
Giovedì
Eurozona: produzione industriale.
Regno Unito: Quarterly Inflation Report della BoE.
USA: richieste iniziali di sussidi di disoccupazione, vendite al dettaglio, scorte delle imprese.
Venerdì
Regno Unito: produzione nelle costruzioni.
Eurozona: PIL, bilancia commerciale.
USA: indice dei prezzi all'importazione