I metalli preziosi hanno perso terreno questa settimana a causa di una scadenza disordinata del contratto di aprile sull'oro al Comex. Rispetto alla chiusura di venerdì scorso, nelle prime ore di contrattazione europea di questa mattina (venerdì) l'oro era in calo di 34 $ a 1.288 $, mentre l'argento ha perso 44 centesimi, scambiando a 15 $. La vittima più notevole è stata il palladio che, dopo la sua ascesa vertiginosa (raddoppiato da agosto), ha perso il 15% sulla settimana, scendendo a 1.340 $.
Questi eventi sembrano legati alla chiusura del trimestre. L'oro è più facile da manipolare del palladio, perché il suo mercato ha profondità. Il palladio non ha liquidità, e una banca di metalli preziosi che si trovi short ha mezzi molto limitati per riequilibrare i propri conti. Senza dubbio gran parte del rialzo del prezzo del palladio ha generato un interesse speculativo che si autoalimenta, ma come si fa a scrollarselo di dosso? Si spaventano gli speculatori demolendo le loro altre posizioni, che probabilmente sono in oro e argento.
L'open interest del palladio al Comex è sceso di meno di 3.000 contratti nella settimana, a 24.340 ieri sera. Quelli rimanenti saranno valutati a prezzi di mercato nei bilanci delle banche di metalli preziosi alla chiusura del trimestre, lasciando perdite sostanziali. Lo stesso vale per le loro posizioni in oro che, dopo il calo di questa settimana, sono ora tornate alle valutazioni di fine anno. Con la sua scarsa performance, le posizioni corte sull'argento sono risultate redditizie.
L'occasione è stata offerta dall'elevato numero di contratti di aprile in scadenza. Venerdì scorso ce n'erano 155.220 ancora da vendere, rinnovare o portare a consegna questa settimana. Era il momento ideale perché le banche di metalli preziosi in posizione corta mettessero paura al mercato, ed è quello che hanno fatto.
Inoltre, il dollaro è stato spinto al rialzo contro un euro debole (la sua principale componente nell'indice ponderato per gli scambi) e contro la debolezza di altre valute (in particolare la lira turca).
Questo prepara lo scenario per la prossima settimana. Molti operatori hanno letto male l'euro, vendendo sterline per comprarlo, forse senza rendersi conto che il vero perdente di una Brexit senza accordo sarà l'euro. Inoltre, crescono le preoccupazioni per Deutsche Bank, che sta cercando di raccogliere 23,6 miliardi di euro tra debito e capitale in vista della fusione prevista con Commerzbank. Ci sono motivi sufficienti per temere che la vera ragione sia che i revisori non possono approvare la fusione, il che, detto in altro modo, significa che Deutsche Bank non è solo insolvente, ma cesserà di operare senza questi fondi. L'ultima cosa di cui l'Eurozona ha bisogno è che Deutsche fallisca, perché probabilmente trascinerebbe con sé Commerzbank. Se il cuore del sistema bancario tedesco crollasse, le ripercussioni sarebbero impensabili.
Forse non accadrà. Ma questo non è un motivo per non essere prudenti e spostare un po' di liquidità dagli euro ai dollari.
L'effetto sui metalli preziosi potrebbe andare in due direzioni. Una nuova fuga dall'euro verso un dollaro in rafforzamento fa pensare a una debolezza continua dei metalli preziosi, almeno finché non ci saranno prove più tangibili di una crisi bancaria in Germania. In alternativa, si può sostenere che la domanda di oro degli investitori dell'Eurozona possa spingere il prezzo dell'oro più in alto, tenendo conto della generale scarsità di metallo fisico.
Il tempo lo dirà. Nel frattempo, ecco l'andamento del prezzo dell'oro nelle principali valute da quando è iniziato l'attuale mercato rialzista.
In sterline l'oro è salito del 41%, in dollari del 25%, in euro del 20% e in yen del 12%. Hai già il tuo?
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