I prezzi di oro e argento sono scesi nella prima metà della settimana, con l'oro che ha perso 70 dollari fino a un minimo di 1.274 mercoledì mattina. Il livello di 1.300 era considerato un supporto, ma è crollato clamorosamente, ed è questo che ha influenzato commentatori e strateghi di investimento. Nei mercati finanziari l'opinione ribassista sovrasta i pochi rialzisti. A quanto pare la domanda fisica che sta drenando i mercati ai prezzi attuali non conta nulla.
Come la materia con l'antimateria, questo mi ricorda il 2000, quando qualsiasi studioso di psicologia delle folle che avesse letto il classico resoconto di Charles Mackay sulla bolla dei Mari del Sud avrebbe dovuto accorgersi dei parallelismi con la bolla dot-com di allora. Lo stesso vale oggi per l'estremo opposto nell'oro e nell'argento: tutti gli speculatori siedono sullo stesso lato di una barca molto instabile.
Ecco perché le condizioni di mercato straordinarie di oggi, con le banche di metalli preziosi in posizione lunga su Comex a fronte di posizioni corte record e tassi forward dell'oro negativi per un intero mese, vengono ignorate. Questi riflessi di una psicologia della folla negativa sono estremi quanto possono esserlo, con un sentimento di mercato tanto negativo quanto quello dot-com era rialzista 13 anni fa.
Le mie opinioni lugubri sui giudizi di valore alla moda furono liquidate allora come lo sono oggi. Oggi sono riassunte nel grafico dell'oro qui sotto. La linea gialla è rettificata per l'aumento della quantità di oro dal gennaio 2000 e per l'aumento della quantità di contante e depositi in dollari USA. Questo ci dà il prezzo dell'oro di oggi misurato in moneta del gennaio 2000.
La linea rossa non è rettificata. La linea gialla mostra che il prezzo rettificato è aumentato di soli 100 dollari, da 283 nel gennaio 2000 al minimo nominale di 1.200 del mese scorso. Quindi, dal momento in cui gli investitori si beavano della prospettiva di una ricchezza dot-com perpetua fino alla consapevolezza che il nostro intero sistema finanziario è gravemente, forse fatalmente, difettoso, l'oro è in realtà salito meno del 40%.
È un errore comune presumere automaticamente che il dollaro, o qualsiasi altra valuta, resti invariato ai fini del calcolo dei prezzi. Nessuna delle ricerche che mi passano sulla scrivania affronta questo tema.
La prossima settimana
Ecco gli annunci della prossima settimana.
Lunedì: Giappone: utilizzo della capacità produttiva e produzione industriale. USA: disavanzo di bilancio.
Martedì: Regno Unito: CPI, prezzi alla produzione (input e output), prezzi delle case ONS. Eurozona: produzione industriale. USA: indice dei prezzi all'importazione, vendite al dettaglio e scorte delle imprese.
Mercoledì: Regno Unito: retribuzioni medie, tasso di disoccupazione. Eurozona: disoccupazione. USA: indice dei prezzi alla produzione.
Giovedì: Regno Unito: vendite al dettaglio. USA: CPI, indagine Empire State, richieste iniziali di sussidio, utilizzo della capacità produttiva, produzione industriale, indagine NAHB tra i costruttori, indagine della Fed di Filadelfia.
Venerdì: Eurozona: bilancia dei pagamenti correnti, HICP, bilancia commerciale. USA: permessi di costruzione, nuovi cantieri edili, costo unitario del lavoro.